第三十七集 選擇輪證應否從成交金額的大小出發？

投資者或會留意到，在市況較旺時，特別是大牛市，個別輪證的交投量急增，有時甚至與正股相若，在極端情況下輪證交投有時甚至會較正股多。這種情況或許會給人一種產品大受歡迎的感覺。有人甚至會想，何不「人買我買」上一轉「順風車」？

很可惜，現實是成交額大，不等於產品條款好，就算產品條款不差，也不代表它符合您的投資目標。選產品，就如你尋找伴侶一樣，即使他/她有多好多優秀，也不代表他/她適合作為你的一生伴侶，反而他/她也許有些缺點，卻剛好能跟你揍成一對。

投資者在選擇產品時，若單純參考成交量最高作排序，往往很易會選錯產品。成交量背後反映的是發行人對某些特定條款的產品的開價積極性，發行人開價積極，自然吸引較多的參與者進行該產品的買賣，包括高頻交易商。投資者選擇產品，不是看其有多少觀眾，而是看其本質，即是產品的實際條款。以窩輪投資為例，對輪證敏感度影響最大的為價外/價內程度，年期及引伸波幅；而針對牛熊證產品，影響價格及槓桿效應最大因素為收回價與現貨價的距離，以及正股或指數的兌換比率高低。

選對條款後，就要留意其街貨情況。因為不少成交量高的產品，往往有機會是市場街貨量較高的輪證，即是說發行商已沽售手上大部分甚至所有貨源，因此未能在市場中保持活躍開價。此時，輪證價格便較受市場供求及情緒主導，有機會出現與理論價值偏離的情況。一般常見的是在市況炒得熱烘烘時，輪證價格在「人搶我搶」的氣氛下被大幅炒高；相反，在牛熊證跌至接近收回水平時被過度「質低」，以低於可能取回的剩餘價值沽出。

最後，輪證成交大小，亦不反映發行人的開價質素。要評估每間發行人的「功力」，投資者可於報價系統上，留意發行人於以下三方面的表現︰分別是「買賣差價」、「穩定性」及「流通量」。所謂「不怕貨比貨」，為方便投資者，我們法興網站的「輪證速查」自動將查詢產品與市場平均水平作比較，每一隻產品均有顯示其開價質素的數據，方便投資者了解產品的開價質素情況。

>> 第三十八集 從哪裡可以看到牛熊證的選擇？