實戰篇 – 隔晚標指顯著調整，為甚麼標指熊證價格變化不大？

(2024-04-22稿) 上周五（19日）香港時間早上8時左右，市場傳出以色列反擊伊朗的軍事行動，令中東局勢再次升溫，資金憂慮下，美國三大指數的期貨隨即顯著下跌，其中標指期貨在香港時間早上10點左右一度跌至4,964點附近，相對於美股上日（18日）收盤時間（即香港時間19日早上4時）下跌約1.7%。其後，標指期貨在港股交易時段收復部分失地，於香港時間下午4時已反彈至5,026點，相對美股上日（18日）收盤時間只下跌約0.5%；到了隔晚美股開盤時間，標指期貨進一步反彈至（18日）收盤水平附近，不過，盤中因為個別權重科技股顯著下跌，令標指期貨在美股（19日）收盤時（即香港時間20日早上4時）回落至5,002點附近，下跌約0.9%（參考下圖兩條綠色水平線的相差）。

本周一港股開盤（22日早上9時半），標指期貨再次自低位反彈至5,012點，相對於上周五港股收盤（19日下午4時）時只下跌不足0.3%（參考下圖兩條紅色水平線的相差）。

在港股時段可以買賣的標指牛熊竳是跟隨標指期貨價格變化的，價格的隔夜表現反映的是標指期貨第二張圖的兩條紅色水平線相差（即港股19日下午4時與22日開盤時間），而兩條紅色垂直線之間的標指期貨的高低位變化，由於港股已收盤，所以標指牛熊證是無法捕捉到的。

我們把兩張圖重疊成上面第三張圖再重複看一次，綠色水平線相差是投資者看到的隔晚標指期貨的變化，而紅色水平線相差則是投資者看到的隔晚標指牛熊證變化。兩者的落差主要是因為兩地的交易時間不同所致，這種落差情況時常發生，投資者在觀察牛熊證表現時，應對應買入牛熊證的時間點時相關指數期貨的水平，跟當刻作出比較時的變化，而不是以相關指數現貨兩個收盤時的水平比較。

(以上截圖均來自彭博資訊 2024-04-22)