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牛熊证 认股证 首选法兴
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牛熊证的强制收回机制是什麽意思？ 它本质上是一种自动止蚀机制，一旦相关资产价格触及「收回价」（Call Price），牛熊证会立即停止买卖并提早到期。被强制收回不一定等於全输，特别是对於R类牛熊证，可能存在「剩馀价值」（Residual Value）。
「强制收回机制」是牛熊证的一大特点，坊间常以负面的词语「打靶」来形容其被动强制执行的性质 。然而，从风险管理的角度来看，它实质上是一种自动止蚀机制，有助於避免投资者因杠杆过高而可能遭受的巨大损失 。
触发收回价： 当相关资产（例如恒生指数）的市场价格在交易时段内触及或超越牛熊证指定的「收回价」（Call Price） 。下图：在牛熊证搜寻页可找到收回价数据（绿色长方形位置） 。
即时停止买卖： 一旦触发条件，该牛熊证将会立即停止交易，并进入结算程序，投资者无法再进行买卖 。下图：中芯牛证在交易时段早上9时39分被收回的情况，收回後持有者无法再进行买卖（截图来自InvestGO） 。
提早到期： 该产品会被视为提早到期，原定的到期日将会失效 。
牛熊证的强制收回机制仅在投资者看错相关资产价格走势时才会触发，潜在盈利理论上不受限制 。
收回价设定： 低於相关资产的现货价格 。
强制收回： 只有当相关资产价格下跌至触及或跌穿牛证的收回价时，才会被强制收回 。
看对方向： 相关资产价格持续上涨时，现货价将进一步远离收回价，牛证内在价值增加，投资者可继续持有，潜在盈利空间无限（直至到期） 。
收回价设定： 高於相关资产的现货价格 。
强制收回： 只有当相关资产价格上升至触及或超越熊证的收回价时，才会触发强制收回 。
看对方向： 相关资产价格如预期下跌时，熊证的价值会上升，潜在盈利会相应增加并不受限制（直至到期或相关资产价格下跌至接近零） 。
牛熊证主要分为 N类 和 R类，两者主要差异在於收回价与行使价的关系，这决定了被收回後是否可能有剩馀价值 。
| 类别 | 收回价 vs 行使价 | 被收回结果 | 市场现况 |
|---|---|---|---|
| N类牛熊证 (Category N) | 收回价等於行使价 。 | 无任何剩馀价值，投资者损失所有本金（全输） 。 | 现时极为罕见，市场上绝大部分为R类 。 |
| R类牛熊证 (Category R) | 收回价与行使价之间存在差距（牛证：收回价 > 行使价；熊证：收回价 < 行使价） 。 | 可能存在剩馀价值 。 | 香港交易所（HKEX）市场上买卖的均属 R 类 。 |
识别方式： 可透过查看牛熊证英文简称後的第一个字母（N或R）、条款部分的「牛熊证种类（Type）」一栏，或直接比较「收回价」和「行使价」是否有差距来识别 。
被强制收回是否等於全输？ 答案是不一定 。
对於N类牛熊证，由於收回价与行使价相同，一旦触发收回，剩馀价值计算公式的分子部分必然是零或负数，因此剩馀价值一定是零，即「全输」 。
对於R类牛熊证，因收回价与行使价不同，公式的分子部分有机会是正数，因此有机会存在剩馀价值（但仍可能为零，取决於结算价） 。
如果计算得出的剩馀价值为负数或零，投资者将无法取回任何款项，即剩馀价值是零。投资者无需为此支付额外金钱给发行商 。
公式中的「最高/最低交易价」是指相关资产在发生强制收回事件後，直至下一个交易时段结束为止期间所录得的最高/最低价格 。
上午交易时段收回： 以被收回当天的全日最高/最低价为准 。
下午交易时段或半日市收回： 该下午/半日交易时段，连同下一个交易日的上午交易时段的最高/最低价为准 。
如有剩馀价值，相关款项通常会在牛熊证计价後约三个结算日，自动转入投资者的证券户口 。
