微软(MSFT.US)上周表示正放缓或暂停一些早期阶段的数据中心项目。瑞银报告认为，有关调整或与人工智能需求无关，该行预期微软将重申下财年资本支出指引，又认为微软可能会跟随亚马逊(AMZN.US)，调整图像处理器(GPU)使用寿命假设。

该行认为微软人工智能服务产能增长最可能放缓或暂停，与其缩减服务OpenAI GPU训练需求承诺配合，以及源於微软对租赁量供应的过度承诺，现在可根据硬体及冷却技术改进进行调整。该行认为需求冷淡的解释最不可能。

该行维持对微软「买入」评级，鉴於同业估值下调，对其目标价亦由510美元降至480美元。该行认为2025财年第四财季，即现财季的Azure指引有令人失望风险。(fc/a)~

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法兴精选
正股及类别	产品编号	行使价(收回价)	价格	实际杠杆
微软 (购)	10557	515 (-)	0.051	11.0 倍
微软 (沽)	10511	390 (-)	0.520	5.8 倍
亚马 (购)	10580	245 (-)	0.071	7.0 倍
亚马 (沽)	10449	174 (-)	0.203	5.7 倍