大摩发表报告指，Alphabet(GOOGL.US)云业务显示ROIC以及GenAI资本支出/机会正持续扩大。由於每股盈利预测下滑约5%(受投资增幅超过营收增长影响)，新产品(Gemini 4 模型系列)以及2028年能见度(尤其是TPUs)将成为接下来的重要观察点。目标价由415美元下调至400美元，维持「 增持」评级。

该行认为Alphabet需要顺利推出Gemini 3.5 Pro以及Gemini 4模型系列才能让投资人安心，该行对此仍保持信心，但目前不确定具体推出时间。

更新模型後，该行将2026/2027年资本支出预估分别上调8%/7%，2027年资本支出现在预估达3,750亿美元。同时已将SpaceX(SPCX.US)交易纳入2026/2027年预测。整体而言，由於投资增加超过营收加速成长，将 2027/2028年每股盈利预估分别下调7%/5%。值得注意的是，该行模型假设Alphabet现时至2027年底之间筹集800亿美元的债务。(ha/u)~

阿思达克财经新闻
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法兴精选
正股及类别	产品编号	行使价(收回价)	价格	实际杠杆
字母 (购)	11184	470 (-)	0.067	8.7 倍