富瑞发表研究报告指出，尽管市场对英伟达(NVDA.US)向中国出售更多先进AI芯片的期望升温，但中国的首要目标始终是获取先进的半导体设备(WFE)，以扩大7纳米晶圆代工产能及提升生产良率。该行认为，技术本土化是中国的长期战略目标，而短期内WFE是中国实现本土化的最大樽颈，因此对中国而言，美国的WFE远比美国的AI芯片更具吸引力。

报告分析，美国总统特朗普可能在谈判中，将要求中国购买更多美国AI芯片，作为其获取先进WFE的条件，以确保中国不会轻易降低对美国技术的依赖。该行认为，此举将利好中国人工智能及互联网数据中心(IDC)行业。在最理想的情况下，中国既能购入美国AI芯片，又能买到先进WFE，这对相关行业最为有利。

富瑞补充，若「以WFE换取稀土」的情景实现，在当前晶圆代工产能受限的环境下，将对国产图形处理器(GPU)厂商，以及拥有特定应用集成电路(ASIC)项目的大型互联网平台构成重大利好，并能让所有中国AI参与者通过国产芯片获得更多算力。这同时对IDC行业产生正面影响，因为支持更多算力将带来更高的电力需求。相反，若仅是「以芯片换取稀土」的情景成真，对本土GPU厂商的利好程度则相对较小。此外，该行亦提到，苹果(AAPL.US)和英伟达可能希望在存储芯片短缺的情况下，使用中国供应链，如长江存储和长鑫存储，这将利好中微公司(688012.SH)。(ad/da)~

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