汇丰环球研究发表研究报告指，特斯拉(TSLA.US)2026年第三季交付量48.7万辆，高於市场预期7%，亦高於公司共识及该行估计约5%，按年跌2%；在IRA税务优惠结束带动基期提前消费的背景下，此表现仍属不俗。惟能源储能部署仅13.7吉瓦时，低於市场预期19%及该行预期24%，延续今年以来连番逊预期的趋势，首三季部署按年仅增11%。

该行指，第三季综合汽车交付胜预期与储能部署逊预期，并按市场单位收入估算，第三季隐含收入较现时市场预期高约3.8%。该行上调2026年汽车销量预测2%，但因储能毛利率假设高於汽车(分别约27%及18%)，下调EBIT预测6%。该行认为，特斯拉估值仍取决於尚未产生收入的概念能否成功，短期对Robotaxi技术路线未具信心，长远亦忧Robotaxi及人形机械人目标市场规模不及管理层及市场所想般庞大。

该行维持「减持」评级，目标价由125美元上调至157美元，主要因同业倍数估值调整，并将相对同业溢价调升至贴近五年历史平均。(ad/da)~

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法兴精选
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