瑞银发表研究报告指，美光(MU.US)截至8月底止第四财季收入约542亿美元、每股盈利33.42美元，高於该行及市场预期；11月底止第一财季指引收入615亿美元，高於该行原先约590亿美元及市场约570亿美元预期，每股盈利指引38.15美元。该行认为，故事重点已转向周期持续时间、记忆体在人工智能推理世界的基本价值，以及资本回报。

该行指出，美光管理层对周期持续时间及资本回报语气更趋正面，现预期业界DRAM位元增长於2027年历年放缓，即使到2028年历年供应亦无加速，因新增供应需时甚长，加上HBM迁移持续构成供应阻力；客户现已将供应协议延长至2031年历年。资本回报方面，美光表示将於第一财季达致目标现金水平，其後会把全部过剩现金回馈股东，绝大部分预期以回购形式进行；按该行估算，未来两年或可回购约三成公司股份。

该行对2027至2029年历年每股盈利预测现分别约219美元、290美元及256美元，变动相对轻微，维持「买入」评级及目标价1,625美元，按约7倍未来12个月市盈率，应用於2029年历年每股盈利预测(折现一年)得出。(da/ad)~

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