花旗发表研究报告指，谷歌母企Alphabet(GOOGL.US)於周四(1日)收市後推出Gemini 4 Argon，凭藉其在编码、知识工作、网络安全等方面的SOTA(最先进)能力，以及相对具吸引力的定价，该行相信此举消除股份一项主要隐忧。

该行指出，Argon突显管理层打造SOTA基础模型的决心，且推出时间早於预期，料有助提升往後产品推进速度及模型更新节奏。Argon在与GPT6-Astra、Claude Fable 5.1及Claude Opus 5.5比较的19项基准测试中，有14项排名第一，惟目前尚未广泛开放，现仅透过Google Fairwind Program提供，并加入错位缓解措施。该行预期Argon将加快Cloud、Workspace、Search及开发者工具等产品节奏，标志谷歌产品周期(包括Personal Agent Spark)重新启动，惟仍关注产能限制。

该行又指，Argon导入定价为每100万输入token 2美元、每100万输出token 10美元，缓存输入享95%折扣；导入期後升至每100万输入/输出token 4美元/20美元，仍低於Claude Fable 5.1及GPT-6 Astra等前沿模型的每100万输入/输出token 10美元/50美元。Gemini 4发布後，谷歌股价於盘後上升约1.5%，现约22倍该行2027年预测GAAP每股盈利15.72美元。

该行重申「买入」评级，目标价447美元，基於约28倍2027年预测GAAP每股盈利15.72美元。虽属溢价於大市及谷歌历史估值区间，但鉴於Google Cloud收入增长在TPU及Gemini需求带动下重新加速，且查询量持续强劲，该行认为股份值得享有溢价。(da/ad)~


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法兴精选
正股及类别	产品编号	行使价(收回价)	价格	实际杠杆
字母 (购)	11184	470 (-)	0.033	11.9 倍