第三集 界内证价格如何变动 二之一？

以下主要探讨相关资产价格如何影响界内证价格，假设其他因素(如到期时间，引伸波幅等)不变。

界内证到期前的价格高低，主要取决於相关资产价格在到期时处於区间内的机会率。

简单来说，相关资产价格愈接近上下限价的中间水平（以下简称中间价）时，相关资产价格於产品到期时跌出区间的机会便愈低，代表到期时处於界内的机会愈大，价格亦会愈高。当相关资产价格处於中间价时（撇除股息和利率因素），界内证的理论价格亦同时处於最高点。

理论上，无论相关资产价格在中间价之上或之下，只要相关资产价格趋向中间价，界内证价格便会上升；无论相关资产价格在中间价之上或之下，只要相关资产价格远离中间价，界内证价格便会下跌。

我们在判断相关资产价格如何影响界内证价格之前，必须要先留意相关资产价格到底在中间价之下或之上。

情况一：

X-轴为相关资产价格，Y-轴为界内证价格。假设相关资产价格在下限界外，逐渐上升至上限价附近。从上图可见，界内证价格由0.3元逐步上升，当相关资产价格升至中间价时，界内证价格亦升至最高点，因为到期时相关资产价格处於界内结算的机会率最高；当相关资产价格继续上升，逐步升向上限价，这时由於相关资产与中间价的距离再度扩阔，界内证价格便开始下跌。

情况二：

假设相关资产价格在上限界外，逐渐下跌至下限附近。从上图可见，界内证价格由0.3元逐步上升，当相关资产价格跌至中间价时，界内证价格亦升至最高点，因为到期时相关资产价格处於界内结算的机会率最高；当相关资产价格继续下跌，逐步跌近下限价，这时由於相关资产与中间价的距离再度扩阔，界内证价格便开始下跌。

总括而言，界内证的价值与相关资产价格的关系是：相关资产价格愈接近中间价，界内证价值愈高；相关资产价格愈远离中间价，界内证价值愈低。