里昂發表研究報告指，市場焦點正由情緒轉向基本面，該行「At a Clip」中國策略報告圍繞三大主題：AI變現、中國生物科技催化劑，以及畜牧業供應紀律，認為投資者應聚焦盈利兌現、可識別催化劑，以及具備成本或執行優勢的企業。

該行指出，代理式（Agentic）AI方面，算力需求仍受AI基建開支支撐，但下一輪重估需依賴編程以外的商業化驗證；半導體設備仍是高確信受益板塊。全球晶圓廠設備（WFE）市場預測上調，2026年及2027年分別上修約14%及30%，2028年有望進一步達約2,000億美元。雲端方面，該行預期全球公有雲市場至2028年倍增至2.3萬億美元。該行認為全棧AI服務供應商最能把握機遇，阿里巴巴(09988.HK)在中國處於最有利位置，可把握此一長期結構性趨勢；騰訊控股(00700.HK)則憑藉微信生態、世界模型及影音遊戲數據，在消費代理與企業SaaS具優勢。該行亦提到英偉達(NVDA.US)業績及指引強化中期算力需求能見度，並認為攜程集團(09961.HK)相對美資OTA更具韌性。

生物科技方面，該行指基本面對板塊表現的解釋力已回升至逾54%，第四季商務拓展（BD）及即將公布的臨床數據構成近催化劑。2026年上半年中國相關對外授權交易約997億美元，強化中國在全球藥物創新中的角色。臨床上，世界肺癌大會（WCLC）及歐洲腫瘤內科學會（ESMO）會議料放大估值與合作動能，康方生物(09926.HK)、科倫博泰生物(06990.HK)等中國來源資產的數據更新具關注價值；百濟神州(06160.HK)、石藥集團(01093.HK)及翰森製藥(03692.HK)等亦在授權或臨床管線中被提及。

畜牧方面，該行引述相關研究指2026年下半年豬價料繼續低於成本線，加速母豬淘汰與產能去化，為2027年豬價潛在回升創造條件；成本領先企業可擴大相對優勢，家禽價格則有望在消費旺季改善。

整體而言，三大主題下市場正重回以盈利實現為定價基礎的階段。(su)~

阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com

法興精選
正股及類別	產品編號	行使價(收回價)	價格	實際槓桿
騰訊 (購)	16371	535 (-)	0.033	10.3 倍
騰訊 (購)	14720	525 (-)	0.021	12.8 倍
騰訊 (購)	16775	520 (-)	0.048	9.4 倍
騰訊 (沽)	15481	410 (-)	0.097	7.9 倍
騰訊 (沽)	15421	380 (-)	0.066	7.6 倍
騰訊 (牛)	62791	402 (405)	0.049	17.3 倍
騰訊 (牛)	62793	392 (395)	0.071	12.0 倍
騰訊 (熊)	61250	458 (455)	0.054	15.7 倍
騰訊 (熊)	63773	448 (445)	0.038	22.4 倍
石藥 (購)	16721	12.5 (-)	0.076	4.1 倍
石藥 (購)	25789	11.39 (-)	0.021	8.6 倍
石藥 (牛)	61134	6.2 (6.5)	0.285	3.2 倍
康方 (購)	13320	150 (-)	0.057	5.1 倍
康方 (購)	15559	121.5 (-)	0.122	2.6 倍
攜程 (購)	13467	445 (-)	0.024	5.5 倍
攜程 (購)	17201	361 (-)	0.075	3.8 倍
攜程 (牛)	67726	264 (270)	0.094	6.5 倍
攜程 (牛)	59334	254 (260)	0.062	4.9 倍
阿里 (購)	13814	123 (-)	0.028	9.9 倍
阿里 (購)	15764	119.88 (-)	0.054	7.2 倍
阿里 (購)	14258	107.8 (-)	0.085	6.8 倍
阿里 (沽)	16016	102 (-)	0.102	3.8 倍
阿里 (沽)	15289	96 (-)	0.057	6.2 倍
阿里 (牛)	57509	100 (101.5)	0.037	14.5 倍
阿里 (牛)	57508	97 (98.5)	0.053	10.1 倍
阿里 (熊)	61288	119.5 (118)	0.055	9.7 倍
阿里 (熊)	61279	115.5 (114)	0.038	14.1 倍
輝達 (購)	11185	275 (-)	0.071	11.0 倍
輝達 (沽)	11090	168 (-)	0.023	9.2 倍