牛熊證教室
輪證教育視頻
第二十五集 從哪裡可知發行人積極指標的數據?
2018-07-25
第二十六集 如何衡量發行人的開價質素?
2018-07-25
第二十八集 甚麼是街貨?
2018-07-25
第二十九集 高街貨輪證是否代表較容易買賣?
2018-07-25
第三十集 為甚麼會出現較闊的買賣差價?
2018-07-25
第三十六集 如何選擇牛熊證?
2018-07-25
第三十七集 選擇輪證應否從成交金額的大小出發?
2018-07-25
第三十八集 從哪裡可以看到牛熊證的選擇?
2018-07-25
第三十九集 從哪裡可以看到牛熊證的街貨分佈?
2018-07-25
第四十集 從哪裡可以看到牛熊證的剩餘價值?
2018-07-25
第十六集 為何穩定性重要?
2018-07-18
第十七集 為何好及不好的交易經驗?
2018-07-18
第十八集 高街貨輪證會否影響發行人的開價質素?
2018-07-18
第十九集 接近收回時的牛熊證會否影響開價質素?
2018-07-18
第二十集 從哪裡可知發行人開價質素?
2018-07-18
第六集 如何計算牛熊證的價值?
2018-07-17
第七集 為甚麼牛熊證有行使價及收回價?
2018-07-17
第八集 牛熊證甚麼時候會觸發強制收回?
2018-07-17
第九集 當牛熊證被收回後,如何計算剩餘價值?
2018-07-17
第十集 如果牛熊證沒有被收回,如何計算結算價?
2018-07-17

基礎篇 - 牛熊證投資

什麼是牛熊證?

與權證相似,牛熊證屬於具槓桿的結構性投資產品,可以追蹤相關資產的價格表現。看好相關資產可投資其牛證,看淡相關資產則購入其熊證。牛熊證的價格變化透明度高,它的對沖值接近1,意思是其價格的變動與相關資產的價格變化接近等值。例如當騰訊股價上升1元時,一隻換股比率為100兌1、對沖值接近的一的騰訊牛證理論上會上升0.01元(1元除以換股比率100);相反,當騰訊股價下跌1元時,一隻換股比率為100兌1的騰訊熊證理論上會上升0.01元。

牛熊證具槓桿特性

理論上,當相關資產的價格上升1%時,一隻槓桿比率為10倍的牛證會上升10%。因此,你只需用10分之1的資金去賺取與直接投資正股一樣的回報,或者用較多的資金投資牛熊證來放大潛在利潤。購買一手指數或股份牛熊證的成本普遍為幾百至幾千元,比買入期指或一手正股所需的資金低很多,而且不用承擔看錯方向時需要「補倉」的風險,最大損失只局限於最初投入的資金。當然,槓桿特性可將回報倍大,同時,也可將損失倍大,所以投資牛熊證時要訂下「止蝕位」以防止大量損失,另外,投資者也可透過降低投資金額來控制最大損失。

此外,在港交所買賣的牛熊證可豁免印花稅 (0.1%),有助降低短線買賣的交易成本。

牛熊證具有收回價

對比權證,除了行使價和到期日,牛熊證多了一樣重要的條款:收回價。當投資者看錯相關資產的方向,相關資產價格觸及收回價,牛熊證就會立即停止交易,意味著牛熊證提早到期,變相等同強行止蝕,這收回過程稱為「強制收回事件」。若牛熊證被收回,投資者將失去大部分,甚至全部最初投入該牛熊證的資金。目前市場上的牛熊證均為R類牛熊證,投資者或有機會取回少量剩餘價值,剩餘價值的計算方法將會在第四課再作詳細講解。

N類和R類

牛熊證有N類和R類之分,N類牛熊證的收回價和行使價相同,若被收回,沒有剩餘價值;而R類牛熊證收回價與行使價不同,若被收回,有機會有少量剩餘價值(但亦有機會是零)。現時所有上市的牛熊證均為R類。

牛熊證的優點和缺點

總括來說,牛熊證是具有「以小博大」特性的槓桿性產品,而且最大損失為最初投入的資金。相對於權證,牛熊證的價格變動比較易明,由於對沖值接近1,也不會受時間值損耗和引伸波幅的影響;但是,牛熊證具有收回機制,當觸發收回事件時,牛熊證將被停止買賣,等同強行止蝕,投資者會損失大量甚至全部最初投入的資金。

 

以上數據為15分鐘前的資料