美股於2026年首個交易日全線高開後，早段走勢不一。道指高開42點或0.1%，報48,105點後，早段倒跌約160點或0.4%。納指跑出，高開239點或1%，報23,481點，最新升幅擴至逾300點或1.4%；標普500指數高開32點或0.5%，報6,878點。

AI股走高，英偉達(NVDA.US)漲近3%，美光科技(MU.US)揚逾7%，AMD(AMD.US)亦升5%。

重磅科技股普遍上揚，Alphabet(GOOG.US)延續去年升勢，最新漲近3%；蘋果(AAPL.US)、亞馬遜(AMZN.US)升約2%。特斯拉(TSLA.US)上季交付量跌16%遜預期，股價曾升約2%後回落。

中概股造好，百度(BIDU.US)股價漲近12%，旗下昆侖芯落實分拆上市；阿里巴巴(BABA.US)升逾4%。

(sw/t)~

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特斯拉(TSLA.US)周五公布，去年第四季錄總交付量為418,227輛汽車，按年下跌16%，亦低於市場預期的426,000輛；全年計，總交付量為164萬輛，按年下降8.6%，為連續第二年錄得年度下降。

至於產量而言，特斯拉上季錄434,358輛，按年下跌5.5%；全年計為165萬輛。

(sw/t)~

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特斯拉(TSLA.US)上月在歐洲部分市場銷量仍錄大幅下跌，包括瑞典及法國跌約70%，惟挪威銷量大增89%，達到5,679輛。

法國是特斯拉繼德國和英國後歐洲第三大汽車市場，數據顯示，去年12月銷量大跌66%，至1,942輛，全年料跌37%；瑞典亦下降71%，至821輛，全年預計大跌70%。(sw/m)~

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將擔任高盛(GS.US)美股主管的Ben Snider接受《彭博》播客訪問時表示，當前投資者對市場的態度，與科網泡沫年代相比存在關鍵差異。如今投資者關注人工智能實質、近期的獲利，而非對人工智能長期潛力進行投機。

他指科網泡沫期間，投資者試圖前瞻性估計互聯網帶來的長期生產力提升與經濟效益，目前投資者專注當下獲利，因此市場聚焦半導體、超大規模雲運算及電力等領域。他又認為，與網絡泡沫年代相比，目前投機活動明顯較少。高盛建立的「投機交易指標」顯示，目前投機活動仍遠低於科網泡沫水平，甚至低於2021年。

但出席同一節目的高盛首席經濟師兼研究主管Jan Hatzius，對人工智能帶動經濟的押注提出警告，並指去年美國經濟增長中，歸因人工智能的增長近乎為零，因該領域投資的商品多為進口，且半導體被視為中間投入，而非投資。(fc/da)~

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信銀國際發表今年1月投資月報，指中國在「十五五」規劃及中央經濟工作會議提出多個重點發展方向，包括提高科技自立自強水平、穩定房地產市場、靈活高效運用降準降息等多種工具。同時，中國金融監管總局近期宣布，下調保險公司長期持有特定股票的風險因子達10%，也就是保險公司需要用作緩衝資金的「風險資本」將減少一成，為保險公司釋放出更多資金。市場推測，此舉有望為A股帶來超過千億元人民幣的長期資金流入。

另一方面，除了美國有所謂「科技七雄」，投資市場亦給予中國股市具長期競爭力的企業定位為「民營十巨頭」(騰訊(00700.HK)、阿里(09988.HK)、小米(01810.HK)、比亞迪(01211.HK)、美團(03690.HK)、網易(09999.HK)、美的(00300.HK)、恒瑞醫藥(01276.HK)、攜程(09961.HK)、安踏(02020.HK))，該些企業橫跨互動媒體、科技軟硬件、新能源車、消費服務、醫藥等多個高增長行業。過去幾年，中國民企經歷深度調整，現時盈利已出現顯著復甦，但其估值仍處於低位，而中國「民營十巨頭」的估值對比「美股科技七雄」則折讓近半。同時，相比起集中於科技行業的美股，整體中國股市的行業板塊相對分散，為其中的領頭羊提供更大的擴充空間，避免單一板塊風險放大。

該行稱，隨著中國政策更傾向支持科技發展及驅動內需，並由以往擴張規模轉向著重品質升級，將有機會延續吸引過去幾年低配中國股市的資金回流，讓估值低迷的中國股市得以重估並帶來潛在超額回報。

信銀國際表示，然而，單一投資中國股市亦存在明顯風險，包括地緣政治緊張及潛在制裁、監管政策不確定性、宏觀經濟放緩及房地產拖累內需、人民幣匯率波動，以及中美科技競爭帶來的供應鏈斷裂隱憂。投資者需留意這些因素可能放大波動，分散配置有助降低組合波幅。

該行續稱，人民幣匯價穩步上揚，利好資金流入中國的股市和債市，不過，人民幣升值過急將會對勞動力密集型的出口產業構成壓力。中國現時正積極提振內需，穩定的出口仍然是支持經濟增長的重要支柱。人行於年底發表的金融穩定報告亦表示將保持匯率彈性，重申人民幣匯率在合理的水平上維持基本穩定。

整體來說，人民幣升值可以防止資本外流及資產價格波動，亦有助出海企業提升議價能力，不過升勢過急則有機會拖累出口，因此預期人民幣升值的幅度將會相對溫和。(da/j)~

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信銀國際發表今年1月投資月報，指環球股市2025年表現亮麗，市場關注今年能否再複製。該行稱，美股雖然估值偏高，但超預期的盈利增長支撐美股屢創新高；歐央行連番減息，加上德國和法國加大國防基建投資，推動歐股估值，部分歐股表現更勝美股；美元偏弱則提振亞洲股市，南韓股市受惠AI及企業改革，其表現冠絕全球；內地及本港科技股亦獲外資重新關注，內需政策支持下金融市場活躍。

然而，踏入2026年，市場面對更大不確定性。環球央行貨幣政策或會出現分化，澳、紐、加、日本央行有機會加息，歐美及亞洲部分地區減息步伐或會放緩；美國中期選舉及美聯儲主席換屆增添政治變數；潛在的貿易保護政策若果升溫，或引發供應鏈重組；AI熱潮若盈利跟不上，可能出現泡沫調整；美元若因美國經濟韌性復甦而轉強，將壓制新興市場表現。

信銀國際稱，這些因素令2026年市場波動有機會加大，單一地區或資產類別難以獨善其身。因此，資產配置宜採取分散及靈活策略，跨地域、跨板塊佈局，結合增長型(如AI供應鏈)與防守型(如高息股)資產，方能有效應對風險並捕捉機會。

該行提到，聯儲局於2025年12月議息會議如期降息25個基點，利率點陣圖顯示2026年及2027年各僅降息一次，同時上調2026年經濟增長預測並下調通脹預測。展望2026年，美國貨幣政策仍將維持寬鬆，在流動性改善、監管有望進一步放寬，以及政府推行減稅措施的支持下，將繼續利好風險資產。人工智能主題預計持續發酵，但相關企業的盈利表現將成為股價關鍵驅動因素，因此選股的重要性將顯著提升。

然而，市場亦面對多重不確定性：2025年美國多場補選中民主黨於不少州份勝出，令美國政局走向不明朗；2026年5月聯儲局主席將換屆，市場關注聯儲局獨立性問題；年底11月又將舉行中期選舉。

信銀國際表示，美國股市已累積可觀升幅，估值處於偏高水平，對負面消息較為敏感。投資策略上，建議在維持風險資產配置的同時，適度分散至不同地域(如歐洲和亞洲)，以有效降低整體組合波動性，並提升風險調整後回報。

亞洲市場方面，市場預期美國聯儲局將繼續減息，而其他央行大多已接近減息周期尾聲。此消彼長之下，利率差距有望收窄，有助限制美元上升空間，對亞洲股市構成利好。另人工智能(AI)公司正大幅擴大資本開支，同時在功能與應用層面持續創新，這將帶動硬件及雲端供應商的需求，直接利好亞洲地區的科技製造商。

信銀國際認為，投資策略上，除了聚焦受惠AI主題的高增長板塊外，亦可分散至防守性較強的亞洲高息股。過去五年數據顯示，除2025年外，亞洲高息股在其餘四年均跑贏整體亞洲股市。這主要得益於其股息率明顯較高(4.6 %vs 2.2%)，同時波動性顯著較低，從而提供更優異的風險調整後回報。這種配置有助在追求增長的同時，降低整體組合波幅，實現更穩健的長期表現。(da/u)~

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外媒報道，美國知名投資者Michael Burry表示，目前沒有在沽空Tesla(TSLA.US)。此前，他稱Tesla估值過高，並聲稱美國一些大型公司正在利用會計手段來誇大從AI熱潮中獲得的所謂利潤。

Tesla今年股價大幅波動，近期一度創下489.88美元的歷史新高，上一個交易日(2025年12月31日)收跌1%至449.72美元。(mn/w)~

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中金發表報告指，展望2026年，預計內地汽車業政策延續之下內需面臨一定挑戰，海外銷量穩健增長。投資策略上，零部件優於整車，關注機器人、智能駕駛及數據中心液冷等AI相關佈局帶來的盈利估值雙升機遇。

乘用車方面，該行指，兩新政策托底，內需仍面臨一定挑戰。當前國內銷量已經逐步突破2017年的前期高點，展望2026年，該行認為以舊換新政策仍會形成一定托底，但銷量增長挑戰加大，更需關注格局分化、全球化和智能化帶來的機會。供給端技術創新、車型疊代帶動滲透率提升，支撐新能源保持雙位數增長，該行更加看好需求韌性足的中高端新能源市場，關注龍頭戰術調整和傳統品牌新能源後發追趕的機會。

商用車方面，該行指出海打開成長空間，關注電動智能化趨勢。該行認為2026年商用車報廢更新政策有望延續、內需有一定支撐，看好亞非拉地區需求旺盛支持重卡出口，歐洲新能源滲透率提升支持客車出口景氣度。此外，該行判斷新能源重卡2026年內銷滲透率將達到約35%；L2+級輔助駕駛重卡2025年實現從0到1的突破，2026年滲透率或將達到個位數。商用車龍頭具備較高的分紅意願和能力，1Q26更具防禦性。

零部件方面，AI賽道多維佈局，增長蓄力估值提級。2025年中國汽車零部件受到一定下游客戶壓力傳導，該行認為2026年產業鏈的增長潛能或由內驅轉向外拓。建議2026年重點關注AI相關賽道佈局逐步開始釋放的增長驅動以及估值提升：AI技術與汽車產業及高端製造領域的融合加速深化，智能駕駛(L2+滲透率繼續攀升，L3量產落地)、人形機器人(T量產啟幕，多企業加速推進)、數據中心液冷(算力需求爆發，國產替代空間廣闊)三大高景氣賽道，正為零部件企業提供突破傳統業務邊界、打開成長天花板的核心路徑。同時建議持續關注零部件出海的相關標的。(ha/da)~

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中金發表報告指，Meta(META.US)戰略收購Manus，該行認為有關收購是Meta歸攏Agent人才與能力、強化AI戰略的關鍵一環。該行基本維持對Meta的2025及2026年收入和淨利潤預測。維持「跑贏行業」評級，目標價續為773美元。

該行指，Manus「執行力」優勢有望與MetaAI戰略協同。Manus的工程化能力已獲市場認可，根據Manus公告，截至去年12月17日其已累計處理超過147萬億tokens，創建超過8,000萬個虛擬計算機實例，年度經常性收入突破1億美元，年化運行率已超過1.25億美元，且自Manus1.5發布以來，其保持著超過20%的月度復合增長率。

該行認為是次收購核心在於獲取Manus在Agent領域的工程化能力與產品經驗，引入肖弘旨在強化MetaAI在Agent方面的領導者力量，該行認為Manus對複雜任務的處理與規劃能力，後續有望為Meta模型叠代提供明確的應用反饋與優化方向，加速Meta AI的產品化與商業化。(ha/j)~

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據資訊科技《The Information》引述消息報道，OpenAI正開發優化音頻生成任務的人工智能新模型。該算法料於3月底前推出。報道指，該模型料將產生比OpenAI現有模型更自然聽感的語音，在處理與使用者的即時互動上亦將有更佳表現。

報道亦指，OpenAI將以全新架構作為該模型的基礎。公司目前旗艦即時音頻模型GPT-realtime使用普遍採用的Transformer架構。目前尚未清楚該初創會否全面轉向不同的演算法，還是僅採用一種新的Transformer方式。(fc/w)~

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