Anthropic披露首次公開招股(IPO)預期招股價範圍，意味估值約1萬億美元，低於投資者此前對該人工智能實驗室提出的估值水平。

根據周二提交予美國證券交易委員會(SEC)文件，Anthropic計劃以每股70至78美元發售合共8.25億股股份。Anthropic將出售約8.014億股A類股份，而股東則計劃出售2,360萬股。

按招股價範圍上限計，股份發售將集資644億美元。Anthropic的A類股份預期將於IPO後以ANT代號在納斯達克上市。

按招股價範圍上限計，基於IPO後已發行股份及計入預期260億美元私募配售影響，Claude AI聊天機械人開發商Anthropic估值將達1.02萬億美元。若承銷商全面行使購買額外1.2375億股股份選擇權，估值將增至1.03萬億美元。

Anthropic目標估值低於投資者近期預測的1.5萬億美元，亦較市場今年稍早時一度預期約2萬億美元估值接近減半。

Alphabet旗下Google(GOOG.US, GOOGL.US)及輝達(NVDA.US)各自同意透過私募配售向Anthropic投資100億美元，假設每股價格為74美元。

超微半導體(AMD.US)將投資25億美元，博通(AVGO.US)、美光科技(MU.US)及微軟(MSFT.US)則各投資10億美元。台積電(TSM.US)旗下TSMC Partners計劃投資5億美元。

Anthropic截至9月30日止九個月錄得淨虧損50.10億美元，去年同期虧損13.90億美元；收入則急升逾13倍至332.4億美元。淨虧損擴大主要由於公司企業價值上升，帶動可換股票據及其他證券公平值增加。

Anthropic指出多項與人工智能相關風險，包括網絡攻擊，以及技術可能被濫用於開發化學及生物武器。

公司承認，若其AI模型遭濫用並造成損害，其聲譽及財務狀況可能受到「不利影響」。

OpenAI行政總裁Sam Altman及Anthropic行政總裁Dario Amodei均警告，AI相關安全風險正在增加，並促請業界以更審慎步伐推進技術發展。

ChatGPT母公司OpenAI於6月秘密提交美國IPO申請，但Altman於9月接受《Fortune》雜誌訪問時表示，今年上市將屬「不明智」。

SpaceX(SPCX.US)於6月IPO集資857億美元，創下紀錄，當中包括承銷商超額配售選擇權。


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美國股指期貨周二普遍向上，市場正等待一份關鍵通脹報告，以及聯儲局下月貨幣政策決定。

標普500指數期貨升0.1%，道瓊斯工業平均指數期貨於盤前升0.4%，納斯達克100指數期貨則跌0.3%。華爾街周一收市向上。

美國將於美東時間上午8時30分公布10月消費者物價指數(CPI)報告。據彭博綜合預測，消費者通脹及剔除食品和能源等波動項目的核心通脹，按月料分別升0.3%及0.2%。

由於去年聯邦政府停擺導致未能收集可比較數據，報告預計不會包含按年通脹數據。

BofA Securities表示，若10月核心個人消費支出(PCE)通脹按月升0.2%，或將基本確立聯儲局於12月下次貨幣政策會議再加息25個基點。

該券商表示，除非數據明顯疲弱至按月僅升0.1%，否則相信通脹數據不會阻止聯儲局於12月加息。

聯儲局理事Christopher Waller周二於倫敦出席英倫銀行會議時表示，即使10月通脹按月改善，他仍「傾向」支持聯儲局下月政策會議加息25個基點。

聯儲局監管副主席Michelle Bowman，以及費城聯儲銀行總裁Anna Paulson、堪薩斯城聯儲銀行總裁Jeffrey Schmid和達拉斯聯儲銀行總裁Lorie Logan亦將於周二發表講話。

美國國債孳息率周二早段向上，兩年期債息升0.6個基點至4.61%，10年期債息升0.3個基點至4.89%。

紐約期油(WTI)跌1.6%至每桶85.5美元，布蘭特期油跌2.1%至90.67美元。

CNBC報道，美國總統特朗普周一於白宮向記者表示，與伊朗的戰爭可能「很快」結束，並指德黑蘭正以「非常有禮貌」方式與華盛頓對話。

特朗普另於社交媒體發文表示，對伊朗進一步發動攻擊似乎「極不可能」，但美國將維持對該國的海上封鎖。

輝達(NVDA.US)股價於盤前跌0.4%，該股周一收市跌4.3%。公司董事會近日表示，在有報道指行政總裁黃仁勳成為「外國情報行動」目標後，已展開調查。

黃仁勳於備忘錄中表示，自己對妻子「不忠」，亦未能履行對公司董事會及股東的責任。

On Holding(ONON.US)美國上市股份於開市前跌6.9%，該瑞士運動鞋製造商維持全年銷售增長預測，並公布第三季盈利按年意外上升。

The Trade Desk(TTD.US)跌4.1%，Hims & Hers Health(HIMS.US)跌1.8%。Take-Two Interactive Software(TTWO.US)升3.8%。

TransDigm Group(TDG.US)及Sea(SE.US)等將於開市前公布最新業績。CoreWeave(CRWV.US)則於收市後公布季度業績。

現貨金跌0.8%至每盎司4,089美元，現貨銀跌0.7%至每盎司52.33美元。


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市場聚焦即將出爐的美國10月通脹數據，美聯儲理事沃勒(Christopher Waller)在倫敦發表演說時稱，支持12月加息四分一厘，如果通脹數據比預期差，對加息半厘持開放態度。芝商所數據顯示，美國12月加息四分一厘機會高達95.6%。美股三大指數期貨分化，道指期貨現升120點或0.2%，報52,618點。標普500期貨及納指期貨跌0.04%及0.39%。美國總統特朗普指伊朗戰事將「相當快」結束，國際油價下跌，布蘭特期油現跌2.1%，報每桶90.67美元，盤中曾跌穿90美元關，屬8月以來首見。

英偉達(NVDA.US)盤前回升1.8%，CEO黃仁勳面臨內部及國會調查成市場聚焦。英偉達小股東在美國加州聖荷西聯邦法院正式發起集體訴訟，指控公司管理層涉嫌隱瞞重大資訊並欺詐股東。市傳獵頭公司或已開始物色人選，以防董事會一旦決定撤換掌舵人，便可向董事會提出替代方案。

歐洲主要股市周二早段全面造好，泛歐600指數現升0.7%，報661.37點。英國富時100指數現升42點或0.4%，報10,825點。法國CAC升0.95%、德國DAX升1.05%。意大利FTSE MIB升1.4%、西班牙IBEX 35指數升1.2%。(da/)~

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美股隔晚(9日)未受Nvidia(NVDA.US)行政總裁黃仁勳遭調查消息影響，加上國際油價回落，道指收升1,104點，納指亦漲2.74%。今早(10日)港股高開172點，其後升幅收窄，恒生指數全日收報24,557點，升108點或0.44%，全日成交額1,781.75億元。國企指數收報8,265點，升5點或0.07%。恒生科技指數收報4,084點，升43點或1.08%。

龍頭科網股個別發展，小米-W(01810.HK)升1.66%，小米汽車10月在20萬元人民幣以上價位品牌銷量榜排名首位；百度-W(09888.HK)升1.53%；美團-W(03690.HK)升0.47%；騰訊(00700.HK)微跌0.14%。

銀行股領漲，摩通稱市場對存款競爭導致息差受壓的憂慮或屬過度，匯控(00005.HK)急彈4.37%；渣打(02888.HK)升5.1%；中銀香港(02388.HK)亦升1.38%。

光學及晶片股走勢強勁，舜宇光學(02382.HK)收升5.79%，為全日表現最佳藍籌；華虹宏力(01347.HK)漲3.76%；比亞迪電子(00285.HK)升3.76%；中芯國際(00981.HK)漲2.61%。

AI大模型股方面，MINIMAX-W(00100.HK)升10.11%；智譜(02513.HK)急彈11.11%。

光通訊概念股同樣造好，中際旭創(03308.HK)漲8.99%；長飛光纖光纜(06869.HK)升5.65%。建滔系反彈，建滔積層板(01888.HK)升2.39%及建滔集團(00148.HK)漲3.49%。

其餘藍籌股方面，聯想集團(00992.HK)及寧德時代(03750.HK)均升逾2%。中國鋁業(02600.HK)跌近5%；中石油(00857.HK)挫3.45%；中海油(00883.HK)亦跌2.57%。

個股方面，群核(00068.HK)急彈25.18%，公司夥禾賽發布聯名3D空間相機；泰格醫藥(03347.HK)參與私有化方達控股(01521.HK)及出售資產，方達控股飆升42.62%，全日收報2.125元。(mn/da)~

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景順首席環球市場策略師Brian Levitt指出，美國中期選舉顯示，民眾對數據中心的態度正轉為負面。當中，10個州共有41項與數據中心相關的投票議案，幾乎在所有這些議案中，選民均支持限制措施，或否決了有利於數據中心發展的提案。

Levitt表示，德州、佐治亞州和俄亥俄州均是數據中心發展的重要市場，而此次中期選舉的結果令市場開始關注，部分州及地方社區對進一步興建數據中心是否仍然持開放態度。他認為，市場對大範圍暫停數據中心建設的憂慮可能有所誇大。不過，即使沒有出現全面禁令，市場亦可能重新評估此前的預期。

如果AI相關資本開支已成為經濟增長的重要推動力，同時「大而美法案」帶來的財政刺激效應逐漸消退，而AI相關盈利增長亦已成為企業盈利的重要來源，那麼AI建設放緩勢必會帶來影響。市場亦將迅速反映相關變化在資產價格之中。

首先，目前市場的調整並非始於通常意味着結構性增長趨勢接近尾聲的極端估值水平。今年以來，許多大型科技公司的估值實際上已經回落，原因是盈利增長超越股價升幅。這種脫節反映出市場憂慮AI投資主題能否持續、企業投入的資本是否過於龐大，以及較高利率環境所帶來的影響。市場可能需要適應基建發展放緩的局面，但並不一定需要像典型投機泡沫爆破時般消化極端估值。

其次，建設放緩反而可能紓緩市場目前的部分憂慮。許多投資者日益擔心投放於AI基建的資本規模過於龐大，以及這些投資可能對部分大型科技公司的自由現金流造成壓力。數據中心建設放緩，最終可能促使企業在資本開支方面更加審慎。這亦可能有利於已掌握龐大算力資源的企業。超大規模雲端服務商擁有規模優勢、現有基建及融資渠道的支持，而較新及投機性較強的市場參與者則不具備這些優勢。因此，對新建數據中心的限制反而可能進一步鞏固現有大型企業的競爭優勢。

第三，投資放緩可能進一步紓緩利率壓力。AI基建投資趨緩可能拖慢整體經濟增長，並對美國利率形成進一步的下行壓力。這可能有助部分紓緩估值壓力，同時降低聯儲局進一步加息的必要性。

他指出，AI的基本面投資理據並未消失。AI需求仍在持續增長。企業仍在不斷採用AI，技術亦在持續進步。這一切並沒有因為上周二的美國中期選舉或上周四的市場拋售而發生改變。真正發生變化的是為滿足這些需求而建設相關基建的時間表。項目可能轉移至更願意接受相關發展的州份和社區。那些希望獲得數據中心相關投資、就業機會和稅收收入的州份，可能會爭取遭其他社區拒絕的項目。推動相關建設的誘因依然非常強勁。改變的可能是建設時間表，而不一定是最終結果。

就短期而言，他認為AI基建發展放緩，可能有利於股市中防守性較強的板塊及質素較高的債券。不過，重要的是要區分AI投資周期被拉長和AI投資周期結束，這是兩種截然不同的情況。

最後，自1938年以來，每次美國中期選舉後的12個月內，股市均錄得升幅。大型企業將更嚴格控制資本開支、估值回復合理水平，加上聯儲局未來可能採取更寬鬆的政策，相信相關上漲趨勢可能不會在未來12個月內迎來結束。(sl/da)~

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花旗發表研究報告指，根據經銷商數據，中國汽車製造業整體電動車訂單於11月首周(2日至8日)按月增長4%，較去年同期的按月下跌38%有所改善，認為行業訂單趨勢略為正面。

該行指出，去年11月新能源車保險零售按月升2.4%，預期今年11月新能源車零售按月增長將較去年同期表現強勁，部分因9月及10月基數較低。若套用乘聯會10月電動車零售按月升2.3%的估計，再計入11月按月升4%，則相當於按年跌5.9%，對比10月初步按年跌7.3%，表現同樣略為正面。

花旗指，理想-W(02015.HK)、小鵬-W(09868.HK)、零跑(09863.HK)及極氪期內銷量按月上升107%、62%、12%及7%，表現跑贏行業；比亞迪(01211.HK)、吉利(00175.HK)銀河、特斯拉(TSLA.US)、蔚來-SW(09866.HK)、小米-W(01810.HK)及華為則跑輸，分別錄得按月持平、跌2%、跌8%、跌10%、跌34%及跌34%。鋰價按月跌22%，花旗相信有助紓緩部分成本通脹壓力。(gc/da)~

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摩根士丹利發表研究報告指，近期風險可能令北美半導體板塊更趨區間波動，但隨著股價接近區間低位則傾向買入。

該行將北美半導體行業評級列為「吸引」，繼續首選英偉達(NVDA.US)，同時看好博通(AVGO.US)，而閃迪(SNDK.US)及美光科技(MU.US)的風險回報亦日趨吸引。

大摩表示，按偏好排序子板塊為GPU/XPU計算、記憶體、半導體生產設備、模擬晶片、網絡晶片、CPU。(sl/j)~

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摩根士丹利發表研究報告指，記憶體股的關鍵憂慮並非數據中心建設延遲或人工智能需求，而是市場對「2028年盈利懸崖」敘事的質疑，即隨著供應開始追上需求，市場對記憶體增長動能仍存懷疑。該行將三星電子(005930.KS)列為新首選，取代三星電機(009150.KS)。

該行指出，記憶體人工智能交易的估值下調已持續數月，上週因投資者憂慮美國中期選舉結果或延遲數據中心建設而出現大幅拋售。短期記憶體基本面(需求、資本回報)仍完好，但辯論已轉向2028年供應回應，新產能自2027年底起投入生產，可能顯著改變供求狀況。該行美國主題研究團隊預期部分約5吉瓦美國項目由2028年延至2029年，意味2028年美國數據中心吉瓦新增量按年跌4%、2029年按年升38%；全球則分別按年升9%及20%。

該行下調周期內長期利潤率假設至歷史平均水平，令估值倍數及目標價下降，抵銷回購令股數減少的影響。SK海力士(000660.KS)目標價下調38%，由260萬韓圜降38.5%至160萬韓圜，三星電子普通股目標價下調19%，由38.1萬韓圜降至30.9萬韓圜，三星電子優先股(005935.KS)目標價下調19%至24.72萬韓圜。該行維持兩股「增持」評級，並指2026至2028年經營溢利預測仍上調，但假設利潤率見頂後維持高峰的時間縮短，周期底部料移向2029年。

該行認為，人工智能令記憶體具結構性，但仍具周期性且波幅約為以往7倍；周期後期回報更難獲取，一般有利於規模最大、資本最雄厚的科技龍頭，故將三星電子列為新首選。該行看好三星電子高頻寬記憶體(HBM)市佔回升及更廣闊盈利基礎，在周期成熟階段相對具韌性；SK海力士則受HBM地位、2027年強勁盈利及長期協議對2028年的支撐，惟若定價弱於預期或合約需求對供應回應的保護不足，該行將更審慎。(ad/da)~

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美股隔晚(9日)未受Nvidia(NVDA.US)行政總裁黃仁勳遭調查消息影響，加上國際油價回落，道指收升1,104點，納指亦漲2.74%。今早(10日)港股開升172點後升幅縮減，恒生指數半日收報24,518點，升69點或0.29%，主板成交額為929.84億元；國企指數報8,263點，升2點或0.03%；恒生科技指數報4,069點，升28點或0.7%。

龍頭科網股個別發展，阿里巴巴-W(09988.HK)跌幅較大，半日跌3.44%；小米-W(01810.HK)跌1.2%；百度-W(09888.HK)升1.4%；美團-W(03690.HK)漲0.47%；騰訊(00700.HK)微跌0.05%。

費城半導體指數回升6.85%，本港晶片股向好，中芯國際(00981.HK)漲3.91%，為半日表現最佳藍籌；華虹宏力(01347.HK)升2.92%；兆易創新(03986.HK)升3.13%；瀾起科技(06809.HK)漲6.34%；天數智芯(09903.HK)升9.06%。

AI大模型股方面，MINIMAX-W(00100.HK)升7.06%；智譜(02513.HK)急彈11.89%。

光通訊概念股同樣造好，中際旭創(03308.HK)升10.73%；長飛光纖光纜(06869.HK)升4.95%。建滔系反彈，建滔積層板(01888.HK)及建滔集團(00148.HK)升逾3%。

部分藍籌股方面，匯控(00005.HK)漲3.06%；藥明康德(02359.HK)從美國1260H項下中國軍工企業名單中移除，里昂稱地緣政治風險有望緩解，藥明康德升1.11%；聯想集團(00992.HK)升2.9%；洛陽鉬業(03993.HK)升3.8%；寧德時代(03750.HK)漲2.38%。

隔晚布蘭特期油收跌近6%，今早油價續跌1%，「三桶油」偏軟，中海油(00883.HK)跌2.05%，中石油(00857.HK)挫3.36%；中石化(00386.HK)跌0.83%。

個股方面，泰格醫藥(03347.HK)參與私有化方達控股(01521.HK)及出售資產，方達控股升近4成，半日收報2.085元。(mn/ad)~

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Anthropic的IPO備受矚目，有傳集資額高達693億美元。晨星表示，在Anthropic上市前估算其公允股權價值為1.7萬億美元，預測未來五年的年收入增長率達47%；樂觀情景下「最牛」估值達3萬億美元，假設企業採用速度加快、對OpenAI及Google的市場份額提升，以及算力資產變現效率提高，未來五年年收入增長超過60%。

而在悲觀情景下，Anthropic「最熊」估值將為5,000億美元，當中計及企業採用較慢、未來五年年收入增長22%，主要風險包括競爭加劇及基建成本高企等。(gc/da)~

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