科技企業的創投投資組合，正令企業盈利表現看起來遠較實際強勁。微軟(MSFT.US)、亞馬遜(AMZN.US)及Alphabet(GOOGL.US)在最近一季錄得可觀投資收益，主要來自持有Anthropic、OpenAI，以及在部分情況下持有SpaceX(SPCX.US)的股份。

Anthropic及OpenAI在私人市場估值均大幅上升，在人工智能熱潮下，兩者估值均接近1萬億美元。微軟及亞馬遜均為兩家公司私人股東，Google則持有Anthropic股份，因此需在季度收益表中反映持股價值上升，但有關收益並非來自銷售軟件或其他服務。

LSEG表示，少數公司的私人投資收益，已對整體盈利增長帶來顯著影響。LSEG盈利及股票研究主管Tajinder Dhillon指出，標普500指數最近一季盈利按年增長約48%，但若扣除私人AI公司投資收益後，增長顯著放緩。

Dhillon表示，若不計Alphabet及亞馬遜持有私人公司股份的收益，整體盈利增長將約為29%，較接近分析員原先預測的24%。

D.A. Davidson董事總經理兼科技研究主管Gil Luria向CNBC表示，OpenAI、Anthropic及SpaceX的股權收益大幅推高整體盈利數字，但這類變動通常會隨時間互相抵消，因此非GAAP數據及預測一般會剔除相關項目。

大部分分析員在預測中均已剔除這類一次性項目，但短期內令盈利超預期情況增加。LSEG數據顯示，企業本季公布盈利較預期高出7%，高於長期平均的4.4%。

大型科技股對市場影響力龐大，令相關盈利動態更受關注。LSEG表示，俗稱「七巨頭」的大型科技股約佔標普500指數第二季收入35%，過去一年左右亦佔大型股指數約三分之一。

這類投資收益通常列入「其他收入」，各科技企業的披露方式亦存在差異。

亞馬遜是OpenAI主要支持者，並於2月底承諾向ChatGPT開發商投資500億美元，同時亦是Anthropic早期投資者。亞馬遜盈利按年增長逾240%，若扣除相關投資收益則約為17%。公司季內錄得53.4億美元收益，主要來自Anthropic投資。

Alphabet情況相若，主要受惠於SpaceX。Alphabet持有SpaceX約5%股份。Alphabet盈利增長接近300%，若不計SpaceX及Anthropic收益，增幅則約為23%。

微軟影響相對較小，但Anthropic投資收益仍令其盈利增長增加約10個百分點，並錄得32億美元淨收入增長，公司表示主要來自Anthropic。微軟亦錄得4.8億美元OpenAI投資收益。

有關情況反映AI企業與大型科技公司之間關係日益緊密，即使尚未上市亦然。Anthropic及OpenAI均已向美國證交會秘密提交上市申請，預期未來一年內上市。

Luria指出，相關盈利變化未來可能伴隨更大波動，並可能雙向影響企業業績。他表示，以SpaceX目前交易水平計算，Alphabet在公布9月季度業績時，或需錄得大額按市值計價逆轉；若Anthropic於9月成功上市，或可部分抵消影響，但現時仍言之尚早。

KKM Financial創辦人兼行政總裁Jeff Kilburg則認為，即使不計大型科技企業帶來的額外收益，企業整體盈利增長仍然健康，形容科技巨企龐大利潤只是強勁業績季上的「糖霜」，企業盈利增幅依然令人驚訝。(da)~

阿思達克財經新聞
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法興精選
正股及類別	產品編號	行使價(收回價)	價格	實際槓桿
微軟 (購)	11136	450 (-)	0.790	7.0 倍
微軟 (沽)	11064	390 (-)	0.045	12.5 倍
亞馬 (沽)	11137	180 (-)	0.032	6.8 倍
字母 (購)	11184	470 (-)	0.182	7.7 倍