我持有與恒生指數掛鈎，並於6個月後到期的牛證，同日恒生指數的現貨水平自我買入牛熊證後上升0.1%。既然恒生指數的現貨水平上升，為何牛熊證價格仍維持不變?

該牛熊證的價格乃按用以作對沖於 6 個月後到期的恒生指數期貨合約的估算價格（而非恒生指數的現貨水平或恒生指數的即月期貨價格）計算。恒生指數的估算期貨價格乃參考恒生指數的現金價值（按恒生指數的現貨水平計算）和利率的總和減預期股息而計算。假設所有其他因素維持不變，恒生指數現貨水平的上升有可能被發行人對預期股息作出的調整所抵銷，因此，牛熊證價格維持不變。

另可參閱《我持有1隻極價內的恒生指數認購證，該證於6月份（兩個月後）到期，換股比率為10,000，Delta值近乎1。恒生指數升了150點，而恒生指數6月份期貨合約則升了110點。為何該權證價格僅升0.011元，而不是0.015元？》。