招商證券國際發表報告指，Anthropic(ANT.US)於11月10日啟動IPO路演，擬以每股70至78美元發行8.25億股A類普通股，包括約8.01億股新股及七位聯合創始人出售的2,400萬股現有股份，基礎發行總規模為578億至644億美元。公司預計於11月18日定價，11月19日在納斯達克開始交易，股票代碼為ANT。按每股78美元計算，基本股本對應市值約1萬億美元，完全攤薄後市值約1.4萬億美元。

該行指出，Google、英偉達(NVDA.US)、AMD(AMD.US)、博通(AVGO.US)、美光(MU.US)、微軟(MSFT.US)及台積電(TSM.US)已同意通過獨立私募配售，以最終IPO價格認購合計260億美元無投票權N類股份，其中Google及NVIDIA各投資100億美元。

Anthropic披露，10月底年化收入運行率約為810億美元，較9月底約710億美元增加100億美元，按月增長約14%，顯示增長重新加速。公司亦於11月9日發布Claude Fable 5.2及Claude Mythos 5.2，標準API定價降低20%，並推出Claude Whiteboards、Claude Sheets等辦公產品擴展。

該行表示，Anthropic自由現金流弱於傳統SaaS，P/ARR比較參考性有限，並預計算力及基礎設施支出上升將持續壓抑未來自由現金流。該行擔憂多國政治因素阻力及成本上升將拖慢新增算力供給，供給趨緊可能推高算力價格、擠壓模型層利潤率。因此，Anthropic向算力層推進垂直整合具有合理性，但其數據中心擴張也將面臨類似阻力。(ha/da)~

阿思達克財經新聞
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