招商證券國際發表研究報告指，美國國防部供應商、大數據服務商Palantir(PLTR.US)第三季收入23億美元，按年增96%；經調整每股盈利0.44美元，高於市場預期7.3%；Rule of 40得分達158%，按季升3個百分點，連續第13個季度提升，亦是連續第十個季度超預期。經調整自由現金流12.2億美元，按年增125%，自由現金流利潤率53%。現金創造能力依然強勁，期末現金及美國國債合計104億美元，投資者開始期待股東回報。公司指引第四季收入約26億美元、經調整營業利潤約16.4億美元；並將全年收入指引上調4.6%至約85億美元(按年增91%)，美國商業收入指引上調至至少36億美元(按年增143%)。

該行指出，美國商業收入9.84億美元(按年增148%)，首次超過美國政府收入的9.53億美元，增長引擎由國防合同轉向企業客戶。商業總收入11.7億美元(按年增113%)，同樣超過政府收入的11.5億美元(按年增81%)。全球簽約額(TCV)按年增6%，對比第二季按年增49%。管理層稱商業首單期限更短、部署更快，客觀上壓低了TCV增速，但未給出量化影響。

市場預計公司26/27年收入按年增88%及51%，至分別84.1億及126.8億美元，對應51倍及34倍預測26/27年市銷率；市場預計公司26/27年non-GAAP淨利潤按年增122%及48%，至分別42.6億及63.2億美元，對應101倍及68倍26/27年non-GAAP市盈率。

該行認為，第三季業績進一步驗證企業AI的價值正向集成與編排層集中，而非模型層；對板塊而言，擁有專有數據訪問權和工作流深度的平台受益，單純轉售模型API的廠商受益有限。該行繼續看好美國AI互聯網板塊，推薦排序不變：Meta(META.US)>微軟(MSFT.US)>亞馬遜(AMZN.US)>Alphabet(GOOGL.US)；對應中國市場首選標的騰訊(00700.HK)及阿里-W(09988.HK)。

該行對Palantir未評級。(da/ad)~

阿思達克財經新聞
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