招商證券國際發表研究報告指，影片生成模型能力近一年階梯式躍遷，旗艦模型迭代週期壓縮至一季度以內，生成效果大幅提升，世界模型成為主流迭代方向。中國廠商在榜單與開源生態兩個維度全面領先，海外大廠重心轉向原生多模態、純模型廠商加速出清；商業化已從短劇拓展至影視級、廣告電器與遊戲等場景。

該行表示，行業面臨競爭升維，價值捕獲點正從模型層遷移到通路、使用者與生態。該行持續看好AI影片生成賽道的高景氣度與商業化彈性，投資建議模型能力領先，同時具備全端能力與生態閉環的阿里-W(09988.HK)、Google、字節跳動；具有生態優勢，模型能力服務內部生態的騰訊(00700.HK)、Meta(META.US)；以開源與模型能力稀缺性持續兌現的MiniMax-W(00100.HK)；待上市「視訊模型第一股」的稀缺性投資標的。

此外，該行看好價值遷移方向的管道、生態與IP供給方，但認為AI生成正在重塑IP孵化的邏輯，注意力數據成為新的生產要素，需警惕原有IP強勢方弱化為存量版權的素材供應商。(sl/da)~

阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com

法興精選
正股及類別	產品編號	行使價(收回價)	價格	實際槓桿
稀宇 (購)	18184	213 (-)	0.060	2.1 倍
騰訊 (購)	18122	470 (-)	0.066	8.6 倍
騰訊 (購)	18549	452 (-)	0.095	7.6 倍
騰訊 (購)	18968	425 (-)	0.150	6.4 倍
騰訊 (沽)	16018	398 (-)	0.128	6.6 倍
騰訊 (沽)	15421	380 (-)	0.088	7.5 倍
騰訊 (牛)	63782	372 (375)	0.061	13.2 倍
騰訊 (牛)	62795	367 (370)	0.073	11.0 倍
騰訊 (熊)	65711	438 (435)	0.062	13.0 倍
騰訊 (熊)	54530	428 (425)	0.049	16.4 倍
智譜 (購)	17816	788 (-)	0.038	2.3 倍
智譜 (購)	18424	588 (-)	0.085	2.2 倍
智譜 (牛)	57550	340 (400)	0.030	3.2 倍
百度 (購)	17312	113 (-)	0.037	5.0 倍
百度 (購)	16795	103 (-)	0.034	5.8 倍
百度 (牛)	58207	68 (70)	0.043	8.9 倍
百度 (牛)	69898	63 (65)	0.072	5.3 倍
百度 (熊)	61318	102 (100)	0.115	3.3 倍
百度 (熊)	56333	96 (94)	0.090	4.3 倍
阿里 (購)	18120	110.88 (-)	0.083	5.4 倍
阿里 (購)	14258	107.8 (-)	0.045	8.7 倍
阿里 (購)	18637	103 (-)	0.120	4.6 倍
阿里 (沽)	13321	107 (-)	0.145	3.5 倍
阿里 (沽)	15289	96 (-)	0.075	6.0 倍
阿里 (牛)	60169	94.5 (96)	0.033	15.2 倍
阿里 (牛)	57055	93 (94.5)	0.042	12.0 倍
阿里 (熊)	61279	115.5 (114)	0.065	7.7 倍
阿里 (熊)	69529	111.5 (110)	0.048	10.5 倍
元宇 (沽)	11138	475 (-)	0.060	10.9 倍