招商證券國際發表報告指，Google母企Alphabet (GOOGL.US)與Meta(META.US)在同一周先後發布新模型，兩家能力都已追平OpenAI的最新模型。Google於本周二(13日)發布Gemini 4 Argon，Meta在本周一(12日)發布Muse Wonder；根據Artificial Analysis，兩款模型的智能指數評分與ChatGPT 6-ASTRA持平。

該行指，模型能力的競爭還會繼續，Google與Meta的意圖已不限於消費級市場。Gemini與Muse正在從前沿廠商手中爭奪編碼市場份額；作為回應，該行預計OpenAI與Anthropic都會推出新版本來維持領先地位。Anthropic的時點尤其值得關注，公司預計於11月啟動IPO，上市前推出新版Claude有助於打消投資者對其技術地位的顧慮。

該行認為，大平台具備打持久戰的能力，模型能力趨同後比拼的是分發渠道和商業化效率。Google被市場看空約一年，Meta約兩年，而如今兩家均憑借新模型重新回到與OpenAI相當的水平。大平台的優勢是用戶規模和分發廣度，它們能借助應用層把AI創新更快滲透進既有業務並變現。模型能領先多久，對收入的拉動越來越小。

招商證券國際維持Alphabet「增持」評級，目標價460美元及Meta「增持」評級，目標價830美元。後續跟蹤領先廠商的下一輪叠代是否重新拉開能力差距，以及兩款新模型在企業端的部署與消費端的訂閱轉化；若OpenAI或Anthropic明顯重返領先，追平的判斷需要重新評估。定價方面，本輪已有廠商用大幅折扣換取開發者規模，模型層的長期毛利率能否得到支撐仍需觀察。(ha/da)~

阿思達克財經新聞
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