美銀證券發表研究報告指，台積電(TSM.US)與馬斯克相關客戶關係維持完好，預期隨Tesla(TSLA.US)及SpaceX(SPCX.US)業務增長，雙方合作將加深，但台積電向Terafab授權技術，或與對方共同營運晶圓廠並由Terafab持有重大股權的可能性偏低。

該行指出，馬斯克上周六(3日)回應有關台積電與Terafab潛在製造合作的報道時表示「只是討論，但或有成果」。按該行估計，Tesla及SpaceX直接(汽車/機械人及雲端AI ASIC)及間接(透過商用HPC晶片如GPU、網絡交換器)合計約佔台積電銷售2%至3%。

客戶中立是台積電代工模式核心，其合資晶圓廠紀錄有限且多為成熟製程；即使對2015至2025年貢獻約21%收入、主要採用先進製程的蘋果(AAPL.US)，台積電亦未共同擁有晶圓廠，以保持業務全面控制及客戶中立。

該行又指，按Terafab於德州JETI計劃的申請，2026至2036年四期計劃投資約1,190億美元，其中約60%用於設備採購，2026至2028年支出高度偏向廠房建設，其後2029至2036年間每年設備支出約60億至80億美元。按該行估計，美國先進製程每擴充1,000片月產能需逾6億美元，即使技術路線圖順利，Terafab每年最多僅可增加約1萬片月產能，難以達致規模經濟，台積電仍將是Tesla/SpaceX主要代工夥伴。

該行重申台積電(2330.TW)台股「買入」評級，按2027年預測市盈率20倍(現價約16倍)，目標價維持3,100元新台幣，認為股價處於周期中段，受穩健AI需求管道支持。(da/u)~

阿思達克財經新聞
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