Alphabet(GOOGL.US)及Tesla(TSLA.US)周三(22日)為科技業績季揭開序幕，其中一個主題迅速浮現，即AI支出正受到市場密切審視。

兩家公司最新季度均錄得自由現金流為負，並提醒投資者資本開支將進一步增加。雖然兩家公司收入均優於預期，但未能阻止盤後股價下跌，其中Tesla跌4%，Alphabet跌逾3%。

有關情況或為科技行業帶來警號，尤其是其他大型科技股大多將於下周公布季度業績。Meta(META.US)及微軟(MSFT.US)將於下周三(29日)公布業績，Amazon(AMZN.US)及蘋果公司(AAPL.US)則於翌日(30日)公布。

至今AI熱潮主要由少數公司歷史性基建支出推動，包括對OpenAI及Anthropic模型開發商的大額投資。不過，近期中國推出較低成本開源模型，加上美國企業在AI服務支出方面日趨審慎，令市場關注相關投資未來回報。

截至周三公布業績前，Alphabet股價在4月急升後，已連續第三個月錄得跌勢；Tesla股價7月累跌11%，年內累跌17%。以科技股為主的納斯達克指數自6月初創新高後已跌約5%。

雖然Alphabet及Tesla均以空前規模增加支出，但兩者數字差異甚大。

Google母公司預測今年資本開支為1,950億至2,050億美元，並警告2027年將進一步增加，早前指引為1,800億至1,900億美元。若按新指引上限計算，Alphabet今年或成科技業最大支出企業，而Amazon最新指引則為超過2,000億美元，但相關數字或在下周公布業績時進一步上調。

Google及其他超大型雲端服務供應商正建設配備先進晶片的數據中心，以提供建立及運行領先AI模型及相關服務所需的運算能力。

瑞穗分析員在報告中表示，Google增加資本開支「大致符合預期」，整體情況正面，主要由於雲端收入按年急升82%，遠超預期。雲端業務利潤率擴大，而Google Gemini模型使用量亦加快增長。

分析員表示，該行對股價於盤後下跌感到意外，預期翌日交易時段將會回升。該行維持「買入」評級。

Tesla重申今年資本開支將超過250億美元，按年增長約200%。第二季度資本開支急升142%至57.9億美元。公司增加對自動駕駛技術、AI及機械人項目的投入，相關方向多年來一直由行政總裁馬斯克推動。

Tesla現正重整工廠，以生產雙座無人駕駛Cybercab及仍在開發中的Optimus人形機械人，同時準備於德州興建大型AI晶片製造廠。

馬斯克於業績電話會議表示，公司應盡可能快速增加資本開支，只要不至於過度浪費便可。他又稱，若能更快完成事情，即使資本效率稍低亦無問題。

對兩家公司而言，激進增長計劃正大幅消耗現金儲備。

Tesla季度自由現金流轉為負數，錄得11億美元赤字，而去年同期自由現金流為1.46億美元，2026年第一季度則為14.4億美元。

馬斯克表示，今年是資本開支大年，但Tesla有信心所有投資最終將帶來驚人回報。他將Tesla同時在多個領域投資及建設，與Henry Ford推出Model T時相提並論。馬斯克稱，這可能是美國自二戰以來最快的工業規模擴張。

Alphabet數據更為明顯，自由現金流降至負59億美元，而該公司去年同期仍錄得近250億美元自由現金流，其網上廣告業務一向以高利潤率見稱。

財務總監Anat Ashkenazi於業績電話會議表示，預期自由現金流將持續受壓，主要由於技術基建投資，相關投資將使公司能把握AI機遇並持續帶來吸引回報。

Ashkenazi表示，公司第二季度449億美元資本開支，大部分用於支持AI建設的基建。

除興建自家數據中心外，Google高層表示，亦計劃依賴第三方雲端供應商的運算能力，以滿足龐大需求，並在近期與Musk旗下SpaceX(SPCX.US)達成運算合作協議基礎上進一步擴展。SpaceX目前擁有xAI及其位於孟菲斯的數據中心。

周三業績未有削弱看好分析員及投資者的樂觀情緒。

投資顧問公司Fitz-Gerald Group主管Keith Fitz-Gerald表示，在Tesla，「盈利能力正為基建投資作出犧牲」，情況與Amazon及Netflix(NFLX.US)過往相似。

他在業績後報告中表示：「我預期未來12至24個月，甚至36個月，將帶來豐厚回報。」

科技研究公司Valoir行政總裁Rebecca Wettemann於電郵表示，Google核心業務仍然強勁，而AI投資正產生回報。

她表示：「Google的增長動力應有助紓緩市場對AI過度支出的憂慮。各項業務表現強勁顯示搜尋業務未死、廣告仍然重要，而雲端投資依然值得押注。」(da)~

阿思達克財經新聞
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