BofA Securities周二表示，Adobe(ADBE.US)面臨增長放緩，因廉價生成式人工智能工具威脅取代其核心軟件業務，並削弱長期定價能力。

該行恢復對這家Photoshop開發商的研究覆蓋，給予「跑輸大市」評級及190美元目標價。

根據報告，Adobe已擴展其AI功能，但早期AI變現收入不足年度經常性收入總額的2%。BofA分析師Tal Liani等表示，即使AI產品執行穩健，風險在於隨著創作流程日益簡化，Adobe的價值可能下降，導致增長持續放緩。

BofA表示，AI能力開始對付費資產及新增用戶席位構成壓力，同時威脅Adobe較高利潤率的業務部門。管理層亦承認，由於相關壓力持續存在，Adobe股價一直下跌，而隨著免費或低成本替代方案取代付費工作流程，有關壓力將進一步擴大。

另外，該行指出，行政總裁及財務總監同時出現人事變動，為公司長期策略帶來結構性風險。Adobe於3月表示，行政總裁Shantanu Narayen將於繼任人選定後卸任。Dan Durn已於6月辭任財務總監，客戶體驗協調業務部門財務總監Steve Day目前擔任臨時財務總監。

BofA補充，Adobe目前較低的估值已反映增長放緩及AI風險，但下行空間有限。「AI變現及增長重新加速的潛力仍然受限，我們未見短期內有明確催化因素推動估值倍數擴張。」

Adobe於6月表示，其2026財年第二季度收入按年升13%至66.2億美元，每股盈利由去年同期5.06美元升至5.96美元。

Adobe股價周二升2.9%，但年初至今累跌36%。


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