野村發表研究報告指，百度-W(09888.HK)第三季廣告持續疲弱，但AI雲增長強勁，預期季度收入大致符合預期，惟盈利低於市場預期，反映廣告疲軟及基礎模型研發投入增加。該行維持百度(BIDU.US)美股「買入」評級，並將目標價由154美元降28.6%至110美元。

該行預期百度核心(不含愛奇藝)收入按年增長1%，大致符合最新市場預期。其中廣告收入料按年再跌23%至119億元人民幣(下同)，佔百度核心收入48%；AI雲基礎設施收入料按年急升93%至81億元，佔收入33%。在此背景下，該行預期非公認會計準則經營溢利按年跌31%至15億元，較市場預期的21億元低28%，非公認會計準則經營利潤率按年收縮2.8個百分點至6.2%。

該行指，百度芯片子公司昆侖芯(KLX)備受關注的上市時間表仍不明朗，有待中國監管機構批准，認為延遲已拖累投資者情緒，百度股份現時估值接近淨現金水平。為重振信心，該行認為百度應考慮加大資本回報；公司已宣布計劃於2026年底前首次宣派年度股息，該行視之為潛在近催化劑，連同預期中的KLX上市。

該行將百度2026及2027財年非公認會計準則每股盈利預測分別下調12%及8%，以反映較弱廣告前景及AI投資增加；並將基於分部加總法的目標價由154美元降至110美元，相當於2027財年預測市盈率16倍(此前為20倍)，以反映執行風險上升。該股現時交易於2027財年預測市盈率11.6倍，該行因估值不高而維持「買入」。(ad/da)~

阿思達克財經新聞
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法興精選
正股及類別	產品編號	行使價(收回價)	價格	實際槓桿
百度 (購)	17312	113 (-)	0.037	4.9 倍
百度 (購)	16795	103 (-)	0.036	5.5 倍
百度 (牛)	58207	68 (70)	0.042	9.0 倍
百度 (牛)	69898	63 (65)	0.070	5.4 倍
百度 (熊)	61318	102 (100)	0.115	3.3 倍
百度 (熊)	56333	96 (94)	0.090	4.2 倍