摩根資產管理多資產解決方案首席投資組合經理盛楠發表報告，指該行基本情景預測全球擴張保持完好，由AI相關資本投資、財政支出和中東能源動態推動。宏觀風險偏向上行，傾向於更高的增長和通脹。在多元資產配置方面，該行維持偏好風險的立場，偏好美國、日本和新興市場股票，以及美國高收益債券。對歐洲股票持中性看法；因歐洲增長面臨下行風險，該行做多歐洲存續。

在基本情景下，該行預期美國經濟在未來12個月將以健康的2%速度擴張。最近的採購經理人指數(PMI)綜合數據顯示全球增長大致符合趨勢，儘管歐洲前景較為疲弱。AI資本開支週期正推動大部分增長。全球資本開支在2026年上半年似乎重新加速，該行預期資本開支將擴展至非科技領域。與人工智能和半導體需求直接相關的亞洲地區活動正在升溫。這正推動全球貿易上升週期，亞洲因其在人工智能供應鏈中的核心角色而處於尤其有利的位置。

摩根資管稱，全球經濟在能源危機中表現良好，部分原因是金融狀況未如以往石油衝擊時那般收緊。該行預期布倫特原油將在年底前趨向每桶80美元或更低。從霍爾木茲海峽運出的石油可能面臨一個在戰爭爆發前已供應過剩的市場。在邊際上，價格可能從重建庫存和中國原油進口正常化中獲得一些支持。因此，向核心通脹的傳導應保持相對溫和，儘管美國通脹風險偏向上行。此外，該行正追蹤新興的勞動力市場失衡，以及人工智能需求在多大程度上對價格構成更結構性的上行壓力。

報告提到，央行可能將保持略帶鷹派的基調，但在加息方面會有所保留。該行認為聯儲局將在2026年全年按兵不動，並在2027年下半年減息一次，而英國央行和歐洲央行在年內其餘時間維持不變。該行預期日本央行將持續逐步正常化，在2026年稍後再次加息，並在2027年再加息一次。美國利率市場當前的定價似乎過於鷹派，但要對這一觀點建立更大信心，該行需要對新任主席沃什領導下的聯儲局政策動態有更清晰的了解。

該行維持適度超配股票。由於進一步的估值提升在許多市場似乎不太可能，該行的相對偏好傾向於盈利動能強勁而非單純便宜的股份。強勁的美國和新興市場每股盈利(EPS)增長支持超配，儘管美國估值較高；而在歐洲部分地區，較弱的盈利動能已遇上較高的絕對倍數。

該行對未來12個月的美國股票仍持建設性看法，由盈利驅動，市盈率大致維持在21倍不變。在亞太地區，該行偏好新興市場，人工智能資本開支應以較便宜的估值轉化為盈利，該行並繼續看好日本股票，基於對再通脹和企業治理改革的預期。(da/a)~


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