標普表示，阿里巴巴(09988.HK)在資本保存上的努力，將限制其現金使用並維持其信用強度，儘管人工智慧投資持續增加。

為支持不斷增長的資本支出，阿里巴巴宣布進行一項規模為800億港元(相當於700億元人民幣)的股份配售。標普估計該金額將足以全數支應公司截至2027年3月31日止會計年度的現金缺口。標普預測其2026年資本支出將達1,600億元人民幣，高於2025年的1,270億元人民幣。

此外，標普認為阿里巴巴可能透過根據投資需求調整股東回報、減少即時零售補貼，以及出售或削減非核心資產投資等方式，來抑制現金支出。根據媒體報道，該公司已同意出售其遊戲業務部門靈犀互娛。

阿里巴巴的較高支出包括人工智慧運算基礎設施、雲端服務，以及其通義千問(Qwen)AI應用的用戶獲取成本。此外，標普預期即時零售業務的虧損雖然將逐步收窄，但仍將持續數個季度。

阿里巴巴正擴大其在價值鏈中的人工智慧變現努力，涵蓋大型語言模型、雲端服務及運算晶片。儘管如此，標普預期未來12至24個月內，顯著比例的收益仍將來自既有途徑，例如增加雲端基礎設施收入及提升既有用戶的電商參與度。

標普認為，在中國，人工智慧訂閱收入在未來兩至三年內可能仍僅為次要貢獻來源，因為企業與消費者可能仍在評估人工智慧解決方案的具體價值，這限制了其大規模付費意願。

標普估計，自由現金流缺口將在2027會計年度擴大至500億元人民幣以上，高於標普先前預估的110億元人民幣。此基本情境假設，股利與股份回購總額將從一年前約430億元人民幣，降至2027會計年度合計230億元人民幣。因此，標普預測調整後淨現金(不含新發行籌資)將從2026會計年度的1,550億元人民幣，下降至2027會計年度約1,100億元人民幣。(ad/da)~

阿思達克財經新聞
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