野村發表研究報告指，阿里-W(09988.HK)2026年雲棲大會凸顯公司構建涵蓋模型、芯片及雲端容量的一體化AI基建堆疊野心。行政總裁吳泳銘認為，AI仍處於基建擴張早期，能力日增的智能體料帶動算力及token(詞元)消耗大幅增長。

該行指，模型層面，阿里計劃推進千問邁向更長視野的智能體能力、遞迴自我改進(RSI)及原生多模態，包括開發新的5萬億至10萬億參數級前沿模型，並重申專有基礎模型仍具戰略關鍵性。硬件層面，平頭哥(T-Head)正開發垂直整合數據中心堆疊；即將推出的真武V900單芯片算力表現料約為現有M890的3倍，或提升自研芯片貢獻並改善雲服務盈利能力。

最重要的是，阿里目標於2032年全球營運數據中心容量達20吉瓦，對比該行目前估計約4吉瓦。容量料結合自有、租賃及第三方出資基建，限制直接資產負債表資本開支需求。該行認為此目標強化阿里雲及對外AI雲收入的長遠增長潛力，並估計當營運容量達20吉瓦時，對外AI雲收入至2032財年或有機會達1,680億美元。

該行維持阿里「買入」評級，阿里(BABA.US)美股目標價維持178美元不變，相當於2027年曆年(2028財年)市盈率22倍，對比目前約15倍。(da/u)~

阿思達克財經新聞
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法興精選
正股及類別	產品編號	行使價(收回價)	價格	實際槓桿
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阿里 (購)	17107	124.88 (-)	0.108	4.7 倍
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阿里 (沽)	13321	107 (-)	0.113	3.7 倍
阿里 (沽)	15289	96 (-)	0.060	5.4 倍
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阿里 (熊)	62661	128.5 (127)	0.073	7.6 倍
阿里 (熊)	63254	123.5 (122)	0.052	10.7 倍