美銀證券發表研究報告指出，貝殼-W(02423.HK)第四季收入為222億元人民幣(下同)，按年跌29%，符市場共識。經調整純利為5.2億元，低於市場預期，主要由於錄得7億元的一次性裁員相關成本。儘管第四季收入下跌，存量房及新房服務的貢獻利潤率分別按年持平及按年升2.6個百分點。

租賃業務在2025年實現全年盈利，而家居裝修業務則大幅收窄虧損。受成本優化帶動，第四季營運開支按年跌20%。公司宣派股息3億美元，並完成股份回購9億美元，使股東總回報按年增長9%至12億美元。

該行認為，儘管新房市場疲弱，存量房市場顯示出令人鼓舞的回穩跡象，預期2026年第一季表現將優於市場預期。該行預期貝殼第一季收入在高基數下將按年下跌19%，而經調整經營利潤率則因營運開支下跌而擴張至6%。對於2026年預測，該行因新業務調整而下調收入預測至按年下跌6%。維持經調整經營溢利預測於73億元不變，受惠於營運開支下跌、交易業務利潤率擴張及新業務盈利轉好。該行因融資收入減少而下調經調整純利預測6%。

隨著預期今年盈利能見度提高，加上住宅市場好轉的上行風險，美銀證券維持其「買入」評級，貝殼(BEKE.US)美股目標價由20美元上調至21美元，H股目標價由52港元升至55港元。(ec/da)~

阿思達克財經新聞
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