里昂發表研究報告指，市場焦點正由情緒轉向基本面，該行「At a Clip」中國策略報告圍繞三大主題：AI變現、中國生物科技催化劑，以及畜牧業供應紀律，認為投資者應聚焦盈利兌現、可識別催化劑，以及具備成本或執行優勢的企業。

該行指出，代理式（Agentic）AI方面，算力需求仍受AI基建開支支撐，但下一輪重估需依賴編程以外的商業化驗證；半導體設備仍是高確信受益板塊。全球晶圓廠設備（WFE）市場預測上調，2026年及2027年分別上修約14%及30%，2028年有望進一步達約2,000億美元。雲端方面，該行預期全球公有雲市場至2028年倍增至2.3萬億美元。該行認為全棧AI服務供應商最能把握機遇，阿里巴巴(09988.HK)在中國處於最有利位置，可把握此一長期結構性趨勢；騰訊控股(00700.HK)則憑藉微信生態、世界模型及影音遊戲數據，在消費代理與企業SaaS具優勢。該行亦提到英偉達(NVDA.US)業績及指引強化中期算力需求能見度，並認為攜程集團(09961.HK)相對美資OTA更具韌性。

生物科技方面，該行指基本面對板塊表現的解釋力已回升至逾54%，第四季商務拓展（BD）及即將公布的臨床數據構成近催化劑。2026年上半年中國相關對外授權交易約997億美元，強化中國在全球藥物創新中的角色。臨床上，世界肺癌大會（WCLC）及歐洲腫瘤內科學會（ESMO）會議料放大估值與合作動能，康方生物(09926.HK)、科倫博泰生物(06990.HK)等中國來源資產的數據更新具關注價值；百濟神州(06160.HK)、石藥集團(01093.HK)及翰森製藥(03692.HK)等亦在授權或臨床管線中被提及。

畜牧方面，該行引述相關研究指2026年下半年豬價料繼續低於成本線，加速母豬淘汰與產能去化，為2027年豬價潛在回升創造條件；成本領先企業可擴大相對優勢，家禽價格則有望在消費旺季改善。

整體而言，三大主題下市場正重回以盈利實現為定價基礎的階段。(su)~

阿思達克財經新聞
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