摩根大通發表研究報告，將騰訊音樂-SW(01698.HK)H股目標價由120元大幅下調60%至48元，並將騰訊音樂(TME.US)美股目標價由30美元大降60%至12美元，評級各由「增持」下調至「中性」。

摩通表示，主要憂慮在於騰訊音樂正由清晰可見的訂閱業務增長，轉變為範圍更廣但能見度較低的多引擎變現情況。該行指出，該股歷史上的估值重估除了由增長支撐，還基於市場對其清晰、經常性且以KPI為主導的訂閱模式的信心。

報告提到，騰訊音樂季末業績顯示其業務正逐步多元化，但同時訂閱收入可能放緩，且從2026年第一財季起將不再按度披露關鍵訂閱KPI。摩通將公司2026及27財年的經調整每股盈測分別下調9%和13%。(sl/da)~

阿思達克財經新聞
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