花旗發布中國消費者行業報告，指第三季高基數下，投資者對泡泡瑪特(09992.HK)的關注點在於基數重置後能否錄得按季改善，但該行預期第三季按季改善能見度低，第四季則可能因季節性及組織能力措施見效而錄得按季改善。布魯可(00325.HK)新產品發布在第三季加速，該行預期其正朝2026年增長目標邁進，海外擴張、新品類及IP多元化措施初見成效。名創優品(09896.HK)方面，儘管第三季中國GMV增長勝預期，但海外放緩令末季仍存不確定性，海外及TOP TOY業務的盈利模式仍需時間理順。行業內，該行偏好具備強大自有IP運營能力、能創造持續價值的公司，喜好排序依次泡泡瑪特(買入)〉布魯可(買入)〉名創優品(中性)，目標價分別198港元、82元及22.2元。

泡泡瑪特方面，該行預期第三季收入按年下跌約35%，第四季按年跌幅收窄至17%。期內公司開設多間旗艦店，包括杭州、成都、長沙及巴黎，支撐其對線下體驗的專注，預期線下渠道相對具韌性。非LABUBU IP如TWINKLE TWINKLE及Zsiga的爬坡，展示其多IP孵化及運營能力，但短期仍未能抵銷高基數影響。隨著近期挑戰大致已反映在價格中，市場爭論主要集中於基數重置後復甦軌跡，該行預期復甦可能於2027年出現，新興IP為增長鋪路。

名創優品方面，該行預期第三季收入按年增長11%，但經調整淨利潤按年下跌10%。中國內地GMV加速至按年增長25%至30%，同店銷售增長為高個位數，而海外預期放緩至按年低個位數增長。大型店舖格式及自有IP策略初見成效，惟短期可能拖累盈利能力。名創優品美國9月GMV改善至按年增長逾30%，第三季約按年增長20%，同店銷售在新產品帶動下轉正。惟第四季不確定性仍存，該季為海外傳統旺季，佔全年約31%，而中國市場亦面臨高基數壓力。(da/ad)~

阿思達克財經新聞
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法興精選
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