招商證券國際發表研究報告指，汽車汽配行業前三季受內需疲軟影響，市場憂慮歐盟汽車貿易政策及出口退稅衝擊，但預計四季度行業跌幅收窄，明年企穩，出海維持高增。中歐貿易磋商對混動達成諒解好於預期，龍頭公司有足夠時間應對本地化調整；新能源車出口退稅落地節奏緩和，對盈利衝擊影響有限，料刺激2026年四季度及2027年上半年錄超預期增長。

該行指出，內需及政策負面預期已提前反映，令行業估值跌至歷史低位，負面因素消退後行業貝塔將回暖，當前是底部佈局機會。預計9月後高基數效應減緩，四季度銷量按年跌幅將收窄；歐盟政策衝擊短期可控，上周六(10日)中歐貿易磋商對混動和插混車貿易達成諒解，實行「適度調控」，4年內對歐盟出口擬減半，方案比市場預期的加徵關稅或限定配額更有利；國家財政部宣布明年4月下調新能源車出口退稅率4個百分點，惟因海外庫存前置、本地化車型增多、出海產品結構升級及流通渠道利潤調劑空間大，預計對出口業績衝擊有限。

招商證券國際稱，吉利汽車(00175.HK)、比亞迪(01211.HK)、奇瑞(09973.HK)等出海優勢公司，受惠明年車市「內需漸穩、出海走強」，以及海外本地化能力驗證後估值提升；零部件看好福耀玻璃(03606.HK)、濰柴(02338.HK)、敏實(00425.HK)，分別看好內生增長及股息保護、新賽道切換。另指鴻蒙系品牌內部紛爭及踏板事故影響品牌信任度，智駕標籤受損，短期利空旗下「五界」品牌，利好競爭對手理想-W(02015.HK)、小米-W(01810.HK)、吉利旗下極氪。風險因素為行業景氣度下降。

該行予汽車板塊重點公司評級及目標價如下：

股份｜評級｜目標價(港元)
吉利汽車(00175.HK)｜增持｜34.2元
比亞迪(01211.HK)｜增持｜130元
小鵬-W(09868.HK)｜增持｜92元
優必選(09880.HK)｜增持｜172元
地平線-W(09660.HK)｜增持｜9元

禾賽(HSAI.US)｜增持｜32美元
福耀玻璃(03606.HK)｜增持｜83元
長汽(02333.HK)｜增持｜13元
敏實(00425.HK)｜增持｜56元
理想-W(02015.HK)｜中性｜-


(da/ad)~

阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com

法興精選
正股及類別	產品編號	行使價(收回價)	價格	實際槓桿
吉利 (購)	17194	19.2 (-)	0.065	4.4 倍
吉利 (購)	17951	16.28 (-)	0.105	3.8 倍
吉利 (牛)	55328	13.5 (14)	0.041	7.5 倍
吉利 (牛)	55855	12 (12.5)	0.070	4.4 倍
吉利 (熊)	61346	20.5 (20)	0.092	3.3 倍
比迪 (購)	17448	90 (-)	0.062	5.0 倍
比迪 (購)	17963	78.28 (-)	0.087	5.1 倍
比迪 (牛)	61247	68.6 (70)	0.049	14.9 倍
比迪 (牛)	64256	66.1 (67.5)	0.077	9.5 倍
比迪 (熊)	56323	86.4 (85)	0.057	6.4 倍
比迪 (熊)	64673	81.4 (80)	0.036	10.1 倍
小米 (購)	14259	30.5 (-)	0.052	9.3 倍
小米 (購)	16422	29.38 (-)	0.061	6.5 倍
小米 (購)	18006	27.38 (-)	0.115	4.9 倍
小米 (沽)	15898	26.4 (-)	0.169	3.9 倍
小米 (沽)	15346	23.8 (-)	0.090	5.2 倍
小米 (牛)	57478	22.6 (23)	0.045	11.0 倍
小米 (牛)	59290	21.9 (22.3)	0.039	7.9 倍
小米 (熊)	61252	27.9 (27.5)	0.035	8.8 倍
小米 (熊)	64675	26.9 (26.5)	0.024	12.9 倍
理想 (購)	17198	57 (-)	0.086	4.1 倍
濰柴 (購)	17192	37 (-)	0.096	2.7 倍
小鵬 (購)	17195	52 (-)	0.057	4.3 倍
優必 (購)	15761	98 (-)	0.056	2.7 倍