距離中東數千英里外，另一場戰爭已進入艱難新階段，對全球經濟構成的威脅已不僅限於柴油及其他燃料。

俄羅斯與烏克蘭這兩個主要糧食出口國之間的衝突升級，而俄羅斯亦是燃料出口大國。俄羅斯近期持續對基輔發動致命襲擊，烏克蘭則更精準地攻擊俄羅斯能源基建，並造成重大破壞。

這成為今夏柴油及汽油零售價格上升的重要因素，進一步擠壓美國家庭預算，並加劇市場對通脹的憂慮。

除了燃料外，黑海糧食碼頭遇襲亦威脅小麥等重要食品出口。隨着北半球收成季節及冬季臨近，加上中東肥料供應仍受阻，市場憂慮加劇。而與美國與伊朗的戰事及中東衝突一樣，短期內達成持久停火的希望不大。

哥倫比亞大學全球能源政策中心研究員、油田服務企業SLB(SLB.US)董事會前成員Tatiana Mitrova表示：「我觀察事態發展時感到非常恐懼。」

市場憂慮因素眾多。在俄烏衝突升級之際，特朗普上周末派遣特使、其女婿庫什納及威特科夫前往莫斯科及基輔，但未取得突破。

俄羅斯目前禁止柴油出口，令每日約80萬桶柴油出口供應中斷，相關供應原本主要流向土耳其、巴西及部分非洲國家，這些地區的俄羅斯產品並未受到制裁。此舉迫使相關國家急於尋找替代供應，連鎖效應令歐洲柴油庫存處於危險低位，而美國則填補相關缺口。

這對馬拉松石油(MPC.US)及Valero Energy(VLO.US)等美國煉油商有利，其季度盈利急升，股價近期亦屢創新高。不過，對依賴消費者健康狀況的美國經濟及全球市場而言則並非好消息。

標普全球能源美洲及歐洲煉油與營銷主管Debnil Chowdhury表示，中東危機掩蓋了俄羅斯供應中斷及其對全球柴油供應帶來的巨大影響。

他指出，相比汽油，柴油在公眾討論中較少被提及，但實際上是「真正支撐經濟運作的燃料」。

Chowdhury表示，柴油價格上升不會立即反映於消費者開支，而是會產生複合效應，並在未來三至六個月逐步傳導至整體經濟。

他補充，市場正密切關注事態發展，因其可能轉化為2026年餘下時間及明年較弱的經濟增長，「令局勢變得脆弱」。

數據平台Kpler分析師估計，全球煉油產能目前約為每日8,000萬桶燃料，低於每年同期較常見的每日8,600萬桶水平。

此外，中東衝突近期升級亦衝擊沙特阿拉伯煉油廠及其他能源設施，而俄羅斯約40%煉油產能已停擺。

Enverus Intelligence Research能源分析師兼主管Al Salazar表示，即使原油供應充足、霍爾木茲海峽未受限制及一切恢復正常，市場亦未必能將原油轉化為成品燃料，因為市場真正消耗的是燃料而非原油。

周四原油期貨再度上升，拖累股市及債市表現。倫敦布蘭特原油期貨升穿每桶107美元，紐約WTI原油期貨突破每桶102美元，兩者今年迄今均累升近80%。小麥期貨今年累升逾46%，其中約一半升幅於過去3個月錄得。

Mitrova表示，烏克蘭約一年前開始以無人機攻擊俄羅斯煉油廠及能源基建，其後持續優化攻擊方式，目前破壞力更大。

周三，無人機襲擊導致距離莫斯科近4,000英里、位於北西伯利亞深處Novy Urengoy市附近的天然氣設施起火。

她指出，相關無人機攻擊不僅範圍更廣，且規模更大，令俄羅斯防禦系統難以應對。部分情況下，烏克蘭更重複攻擊曾遭破壞的煉油設施，增加維修難度並延長停產時間。

近期襲擊似乎亦專門針對設施中最昂貴及最難更換的部件，令修復時間進一步延長。

Mitrova表示：「俄羅斯會持續維修，而烏克蘭會持續摧毀，這將變成一場競賽。」

她指出，俄羅斯燃料危機已「非常明顯」，加油站出現排隊、部分地區實施配給，而官方燃料價格今年以來已上升約16%，黑市價格更高，甚至未必有供應。

Mitrova表示，雖然市場仍寄望兩國可就能源基建達成臨時停火，但隨着冬季臨近，情況可能進一步惡化，尤其是基輔。

她亦提到黑海糧食出口、尤其是小麥出口面臨威脅。俄羅斯曾嘗試經波羅的海航道轉運糧食出口，但規模遠低於黑海出口量。

她表示，隨着大量糧食滯留黑海、俄烏雙方均無法出口，加上波斯灣肥料供應受阻，以及「超級」厄爾尼諾現象影響全球農業，糧食安全將受到嚴重衝擊。

她指出，有關影響將於明年更明顯，目前新興經濟體已開始感受到壓力。(da)~

阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com

法興精選
正股及類別	產品編號	行使價(收回價)	價格	實際槓桿
中化 (購)	15354	5 (-)	0.228	4.9 倍
中油 (購)	27005	12.89 (-)	0.060	7.6 倍
中油 (購)	28960	12 (-)	0.029	8.8 倍
中油 (牛)	64042	8.73 (8.88)	0.071	7.1 倍
中油 (牛)	59316	7.65 (7.8)	0.119	4.2 倍
海油 (購)	21684	25.9 (-)	0.202	10.9 倍
海油 (購)	24740	25.62 (-)	0.113	10.5 倍
海油 (牛)	63252	23.35 (23.6)	0.035	14.3 倍
海油 (牛)	63998	21.75 (22)	0.060	8.3 倍
海油 (熊)	68567	31.25 (31)	0.063	4.0 倍
海油 (熊)	55442	29.25 (29)	0.089	5.6 倍
遠能 (購)	16850	23.88 (-)	0.146	3.0 倍