國家市場監督管理總局就攜程-S(09961.HK)涉嫌濫用市場支配地位實施獨家合作及最低價要求等行為，正式下達總計51.8億元人民幣行政處罰，當中包括沒收違法所得16.6億元人民幣及處以35.2億元人民幣罰款。大華繼顯發表研究報告指出，處罰決定正式為反壟斷調查劃上句號，消除了圍繞該公司的核心監管不確定性。雖然合規調整及相關營運變動短期內或對國內業務造成擾動，導致2026年第二季收入按年增長放緩至3%至8%，但考慮到海外業務仍維持逾30%的高速增長，對核心盈利能力的整體影響相對有限。

大華繼顯指出，管理層對2026年第二季的業績指引相對審慎，預計淨收入按年增長3%至8%，主要反映機票價格高企、部分長途航線運力偏緊，以及合規業務調整帶來的短期干擾。其中，住宿預訂收入預計按年增長8%至13%，至68億至69億元人民幣；交通票務收入預計按年下跌0%至5%，至52億到53億元人民幣，主要受政策及增值服務調整後國內交通收入下降20%至30%所拖累；旅遊渡假及商務旅遊業務則保持韌性，預計分別按年增長8%至13%及11%至16%。

大華繼顯維持對攜程的「買入」評級，並將目標價由475港元上調至508港元，新目標價對應2027年預測市盈率16.7倍，與全球同行相若。隨著監管調查結束及風險釋放，預計公司估值折讓將逐步收窄並迎來重估。(su/da)~

阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com

法興精選
正股及類別	產品編號	行使價(收回價)	價格	實際槓桿
攜程 (購)	13467	445 (-)	0.078	3.8 倍
攜程 (牛)	64228	292 (298)	0.128	5.5 倍
攜程 (牛)	67726	264 (270)	0.188	3.7 倍
攜程 (熊)	60790	446 (440)	0.169	4.1 倍