摩根士丹利發表中資金融行業今年展望報告，預期中國金融板塊在2025年觸底後，將重新進入正向發展循環，特徵包括：新貸款與金融資產收益率逐步回升，高風險金融資產有序消化，信用成本保持穩定，以及資本市場活躍。

該行們認為2026年將是穩健的一年，對中國金融股有多項利好因素：(1)名義GDP增速將較2025年持平或略高、(2)政策支持持續由「信貸」轉向「財政」，有助於降低長期信用風險、(3)現有金融風險持續消化，新風險形成減少、(4)政策對貸款增長與定價的干預減少，體現在M2與社融增速目標淡化、(5)政策波動性下降。上述因素將為金融機構營造有利環境，降低風險溢價，並支持金融股估值持續回升。

大摩估計內地新金融資產收益率有望在2026年下半年回升，驅動因素包括：貸款供給收緊、重新聚焦風險定價、以及通縮壓力緩解。該行預期內地銀行業淨息差在上半年觸底，復甦將受益於存款再定價延後、保險公司則將受惠於投資利差改善、家庭金融資產持續快速增長，加上資本市場活躍，將支持銀行手續費收入增長，以及保險公司中高雙位數的保費增長。結合穩定的信用成本，該行估計內地銀行盈利有望回升，保險公司盈利則保持健康增長。

大摩表示持續看好中國金融股，其中保險板塊為首選，看好中國平安(02318.HK)：憑藉家庭資產結構性增長與產品創新，仍為該行的首選。內銀股方面：寧波銀行(002142.SZ)因收入與盈利增長突出而脫穎而出；民生銀行(01988.HK)則具備轉型潛力。券商股方面：該行指中金公司(03908.HK)與富途(FUTU.US)為首選。

除了首選股外，大摩認為中資金融股今年「穩定表現者」(Steady performers)，內銀股包括建行(00939.HK)及中行(03988.HK)(盈利增長穩定及股息回報6厘)、內險看好中國財險(02328.HK)及人保(01339.HK)。(wl/a)~


阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com

法興精選
正股及類別	產品編號	行使價(收回價)	價格	實際槓桿
建行 (購)	18612	9.4 (-)	0.046	8.4 倍
建行 (購)	17699	8.07 (-)	0.101	7.5 倍
建行 (沽)	17659	7.1 (-)	0.074	6.1 倍
建行 (牛)	58454	7.18 (7.28)	0.052	14.8 倍
建行 (牛)	62134	6.9 (7)	0.074	10.4 倍
平安 (購)	23466	75 (-)	0.370	7.1 倍
平安 (沽)	21913	53.83 (-)	0.059	4.5 倍
平安 (牛)	63729	63.4 (64)	0.048	14.2 倍
平安 (牛)	60097	60.4 (61)	0.076	9.0 倍
平安 (熊)	67779	80.6 (80)	0.125	5.5 倍
平安 (熊)	54763	75.6 (75)	0.071	9.6 倍
中金 (購)	22449	29.2 (-)	0.139	4.9 倍
中行 (購)	16456	4.9 (-)	0.115	11.4 倍
中行 (購)	21175	4.68 (-)	0.076	18.0 倍
中行 (牛)	57911	4.02 (4.1)	0.038	11.7 倍
中行 (牛)	67757	3.77 (3.85)	0.059	7.5 倍