摩根士丹利發表報告指，百度(09888.HK)次季核心廣告收入按年跌19%，反映線下垂直行業復甦慢於預期，人工智能變現仍處早期階段。該行預期下半年廣告業務復甦有限，第三季核心廣告收入按年料跌18.5%。核心經營溢利將進一步按季下跌，並於第三季見底，因下半年加大人才招聘、文心大模型升級及算力擴展的投資。

報告指，百度核心非通用會計準則經營溢利按年跌13%至38億元人民幣，大致符合預期。受AI投資急升影響，期內資本開支急增至114億元人民幣(首季58億元人民幣)，第二季回購8,700萬美元股份(首季1.72億美元)。集團預期今年內完成雙重主要上市轉換。

第三季展望方面，人工智能雲基礎設施收入按年升66%(次季升50%)，人工智能算力需求持續強勁；廣告業務持續疲弱，按年料跌18.5%。該行預期第三季核心經營溢利將大幅按季下跌至23億元人民幣(次季38億元人民幣)，經營利潤率回落至9%的歷史低位。

資本管理方面，該行預期年底前派息約10億至15億美元，惟人工智能投資或限制回購。該行料其雙重主要上市今年內完成。

摩根士丹利下調2026至2028年核心收入預測1%至9%，非通用會計準則經營溢利預測下調6%至31%，以反映疲弱收入及人工智能投資增加。百度(BIDU.US)美股目標價由130美元大幅下調38.5%至80美元，相當於2027年預測市盈率10倍，評級由「與大市同步」下調至「減持」。(ad/da)~

阿思達克財經新聞
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