野村發表報告表示，百度-SW(09888.HK)上周五(2日)發公告，指旗下晶片附屬崑崙芯(KLX)已透過保密形式向聯交所提交上市申請；但未有披露完成IPO的時間表計劃。野村估計崑崙芯料今年上半年完成上市。

野村稱，考慮到近期上市國產晶片股走勢，料崑崙芯IPO將受投資者歡迎。由現時至崑崙芯完成IPO期間，百度股票將被視為投資其最貴重資產之一崑崙芯的替代標的。該行估算崑崙芯今年(2026年)收入料達66億元人民幣(原先料54億元人民幣)，受用於LLM推理晶片需求上升所帶動，而國產晶片質素足以取代進口晶片。該行對崑崙芯予估值320億美元，相當於寒武紀(688256.SH)的約四成，相當於預測2027年崑崙芯市銷率19倍，相較市場對寒武紀予24倍的估值。

該行提到百度曾在數個場合提出在進行回購之外，向股東分發現金的計劃，以吸引重視收益的長線投資者。野村認為，完成崑崙芯IPO或是百度首次派發現金股息的理想時機，由部分減持其對崑崙芯69%持股所帶來的收益所支持。該行維持對百度(BIDU.US)美股「買入」評級，目標價由140美元升至178美元，源於對崑崙芯估值上調，以及資本回報前景改善，對其220億美元現金的三成折讓被移除。

野村去年12月中旬與百度管理層會面，百度確認去年末季減省人手。該行估算其2026年總人手減少15%，有助於提振受廣告業務疲弱及AI持續投入所影響的盈利能力。不過由於裁員相關成本，料去年末季盈利能力將遜預期。該行料百度核心末季non-GAAP經營溢利按年跌46%，至25億元人民幣，較市場預期低3.4%。野村上調百度今年收入預測3%，考慮去年末季裁員，野村並上調今年經營溢利預測9%。(da/w)~

阿思達克財經新聞
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法興精選
正股及類別	產品編號	行使價(收回價)	價格	實際槓桿
百度 (購)	29382	180.98 (-)	0.107	6.8 倍
百度 (購)	21044	150 (-)	0.119	5.9 倍
百度 (沽)	20802	113.78 (-)	0.071	4.0 倍
百度 (牛)	64228	113.5 (115.5)	0.067	4.3 倍
百度 (牛)	57344	107.5 (109.5)	0.079	3.6 倍
百度 (熊)	53254	157 (155)	0.027	10.7 倍