花旗研究報告指，去年11月，小馬智行(02026.HK)在廣州的Robotaxi每日淨收入已達299元人民幣(下同)，每車日均訂單為23宗，收費約每公里2.6元。管理層預期，隨著Robotaxi車隊規模擴張，未來每程收費有望提升；由於公司的服務體驗可與滴滴優享相比，因此日後收費亦可達每公里4.5元水平。

單位成本方面，該行估算每輛第七代Robotaxi的年營運成本約為9萬元，當中折舊費用達4.5萬元，因此折舊是進一步降低單位成本的關鍵。該行料公司自今年4月起，可將第七代自動駕駛套件的物料清單成本再降低20%，估算約2.6萬元。而潛在於2028年推出的第八代Robotaxi，可進一步降低整車成本。

業務模式方面，管理層指雖然輕資產模式或將折舊開支轉化為較高的融資租賃費用，但有助公司以更快速度擴張車隊，能顯著提升每日訂單量及收費水平，因此該行認為模式具合理性。

該行現予小馬智行港股目標價190.9港元，小馬智行美股(PONY.US)目標價24.5美元，均予「買入」評級。(ss/w)~

阿思達克財經新聞
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