花旗發表研究報告指，禾賽-W(02525.HK)公布第三季淨利潤8,100萬元人民幣，符合該行預期及下調後的市場預期；剔除2025年第三季一次性收益1.85億元人民幣及外匯影響後，該行估計第三季核心淨利按年升60%至1億元人民幣。第三季毛利率41%，按季升0.9個百分點，略勝預期，受惠產品組合改善，激光雷達綜合平均售價按季升3%至1,340元人民幣；管理層指引2026年全年綜合毛利率約40%。

該行指出，第三季激光雷達出貨72.97萬部，按季升16%、按年升65%，符合預期；執行器模組出貨2.34萬部，按季升97%。展望2027年，該行預期人形機械人執行器收入按年升160%，受出貨由2026年約7萬部增至2027年約18萬部，以及全身執行器放量帶動平均售價上升所推動。管理層預期激光雷達定價及利潤率將隨行業競爭更趨理性而趨於穩定。第四季集團收入指引為11億至11.5億元人民幣，反映下游汽車需求偏軟。機械人業務佔第三季總收入逾50%；管理層維持2026年SGI收入指引2億至3億元人民幣，並目標2027年SGI收入約1億美元，該分部料於同年達收支平衡。

該行維持「買入」評級及H股目標價21.4港元不變，禾賽(HSAI.US)美股目標價維持22美元，認為憑藉該公司基於ASIC的技術與成本優勢、領先的市場佔有率，以及相較於同業更為穩健的財務狀況，禾賽將能乘勢把握雷達產業的銷售增長動能。(ad/da)~

阿思達克財經新聞
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