摩根士丹利發表研究報告指，騰訊(00700.HK)核心業務基本面穩健，但因加大人工智能投資，預計2026年下半年至2027年盈利將大致持平，決定將目標價由650港元下調至550港元，維持「增持」評級。該行預期，騰訊AI投資將於下半年加快，主要集中於加速Hy(混元)模型開發(Hy4將於今年稍後推出)，以及透過WorkBuddy和CodeBuddy擴展生產力AI領域。

大摩上調騰訊2026及2027年資本開支預測至各2,000億元人民幣，並相應下調2026年非國際財務報告準則經營利潤預測1.8%，2027年更下調12.3%。該行預計，非國際財務報告準則經營利潤率將由2025年的37.3%，收窄至2026年的35.5%及2027年的32.4%。

報告指出，騰訊今年第二季業績大致符合預期，收入按年增長11%，勝預期，主要受廣告業務帶動；非國際財務報告準則經營利潤按年升9.2%。預期第三季收入增長勢頭持續，按年升10.6%，但受AI投資影響，非國際財務報告準則經營利潤增長將放緩至2.7%。

大摩認為，騰訊核心業務在中國互聯網行業中屬最強之一，具備持久競爭優勢，且微信、遊戲及廣告業務的AI賦能持續增強。雖然加大AI投資可能影響短期盈利，但長遠可創造可觀價值。騰訊現價對應2026年預測市盈率約13.1倍，處於歷史區間低位，該行目標價對應預測今年15.6倍市盈率。(ad/da)~

阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com

法興精選
正股及類別	產品編號	行使價(收回價)	價格	實際槓桿
騰訊 (購)	15385	585 (-)	0.053	7.9 倍
騰訊 (購)	28821	560 (-)	0.050	11.7 倍
騰訊 (購)	29978	542 (-)	0.089	9.9 倍
騰訊 (購)	14720	525 (-)	0.079	8.1 倍
騰訊 (購)	13462	510 (-)	0.051	6.4 倍
騰訊 (沽)	15481	410 (-)	0.110	6.0 倍
騰訊 (沽)	28953	390 (-)	0.082	9.9 倍
騰訊 (牛)	59354	427 (430)	0.045	19.8 倍
騰訊 (牛)	69926	412 (415)	0.077	11.6 倍
騰訊 (熊)	62250	509 (506)	0.104	8.6 倍
騰訊 (熊)	56431	499 (496)	0.088	10.1 倍