里昂發表報告指，自6月17日智譜(02513.HK)GLM-5.2 API正式發布以來，見到大量有力證據顯示，智譜AI已在程式碼生成領域躍升至全球SOTA水平，性能已達到與Opus 4.6至4.8相當的水準，儘管其模型規模遠小於對手。全球社群亦憧憬，認為中國有望在2027年第一季度、甚至更早達到Fable等級的AI能力。

里昂將此視為全球正式認可中國後訓練力的標誌性時刻，也是智譜AI數據飛輪效應的有力證明，反映智譜在強化學習領域取重大勝利，形容是真正的「GLM時刻」，距離DeepSeek在預訓練與基礎設施領域取得突破後的16個月。

報告指，GLM-5.2大幅提升了智譜AI API服務的吸引力，但認為其近期的ARR(年度經常性收入)增長幅度仍主要取決於可用算力資源。官方定價與GLM-5.1的32k以上輸入價位一致，約每百萬token輸入/輸出為8元/28元人民幣；但若企業大量使用100萬token上下文，這一記憶體密集型應用可能導致單token推理成本顯著上升。因此需等待更多數據來判斷利潤率趨勢。該行予智譜「持有」評級。(ha/da)~

阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com

法興精選
正股及類別	產品編號	行使價(收回價)	價格	實際槓桿
智譜 (購)	13154	3,000 (-)	1.620	1.8 倍