高盛發表報告指，參考亞馬遜(AMZN.US)次季及第三季度初的多項證據(包括公司近期Prime Day銷售額按年增長9.5%)，均顯示亞馬遜消費者業務整體穩定，惟存在幾個顯著趨勢(過去12個月以上持續)：價格敏感度提高、轉向消費必需品，以及購買力整體集中於較高收入家庭。

就人工智能資本開支與投資資本回報率(ROIC)方面，該行稱，因市場對AI基礎設施建設者的質疑，涉及行業競爭、投入資本回報狀況，以及在2025至2028年資本開支上升趨勢下面對資本來源(包括公開股票發行)的疑問，市場焦點已從相關建設者身上轉移。

高盛稱，基於AI需求與更廣泛運算供應之間持續存在制約，加上主要資本開支投入(整體數據中心建設、第三方晶片及記憶體)面臨通脹壓力，該行上調2027至2030年AWS資本開支預測。具體而言，該行現預期亞馬遜在2026至2028年間的累計資本開支約為8,270億美元，在2029年及以後放緩至更為正常的水平。

該行提到，基於AWS訂單積壓轉換持續推進、產能陸續上線、傳統工作負載遷移勢頭強勁，以及近期(7月1日起)定價行動可能影響收入軌跡，該行上調AWS收入預測。具體而言，該行現預期AWS收入在2026年按年增長約33%，2027年按年增長約35%，在2025至2029年間實現約29%的複合年增長率。

高盛就亞馬遜潛在資本需求作出框架分析(基於該行對AWS資本開支的預測，亞馬遜在2027/2028年將面臨約700億美元的自由現金流(FCF)缺口)，結論是，近期的債務發行及持續進入債務資本市場的能力，很可能足以應對中期內(約兩年基礎上，基於該行對運算成本至變現回報狀況的分析)前瞻性資本開支趨勢與收入/息稅前利潤回報之間的任何差距。

該行重申亞馬遜「買入」評級，並將12個月目標價由325美元上調至335美元(在該行覆蓋範圍內仍屬中長期風險/回報最吸引的股份之一)，同時修訂12個月目標價的方法，改為採用分類加總估值法(SOTP)，以反映其各營運分部及地區業務在收入、利潤率及資本密集度上的不同狀況。(da/u)~

阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com

法興精選
正股及類別	產品編號	行使價(收回價)	價格	實際槓桿
亞馬 (購)	11070	245 (-)	0.290	7.1 倍
亞馬 (沽)	11137	180 (-)	0.084	5.4 倍