招銀國際發表研究報告指，蔚來-SW(09866.HK)第二季收入按年升69%至321億元人民幣(下同)，較該行預期高出1%。毛利率按季收縮0.7個百分點至18.4%，帶動毛利達59億元，符合市場預期。雖然研發投入展現成本紀律，但受新車型上市推廣行銷支出影響，銷售及行政費用超出預期約5億元，導致淨虧損按季擴大至7.22億元。

展望下半年，該行將蔚來2026財年銷量預測下調8%至42.3萬輛。同時將2026財年毛利率預測微升0.4個百分點至18.3%。該行預計公司下半年淨虧損將按季收窄，第四季營運接近收支平衡，並預期在新品上市與持續成本控制下，2027財年可望實現GAAP盈利約9.68億元。

該行表示，近期市場對汽車行業情緒偏弱，將蔚來H股目標價由55港元下調至47港元，並將蔚來(NIO.US)美股目標價由7美元降至6美元，均維持「買入」評級。(sl/da)~


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