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《大行》高盛:Kimi K3發布 定價創國產模型新高 行業競爭加劇
2026年07月20日 12:55
高盛發表報告指出,月之暗面(Kimi)上周五(17日)發布開源權重模型Kimi K3,參數量達2.8萬億,在編程及部分智能體能力方面達到全球新水平,於Arena.ai編程排名及Artificial Analysis Intelligence評分中表現突出。該行認為,K3定價創下國產模型新高,混合收費為每百萬Token 2.3美元,高於Qwen3.7 Max的1.4美元、智譜(02513.HK)GLM5.2的0.9美元、MiniMax-W(00100.HK)M3的0.22美元及DeepSeek V4 Pro的0.18美元,但仍低於全球最先進模型。

高盛表示,中國AI開源/開權重模型正接近全球普及的智能臨界點,預期2026年下半年高端編程領域競爭將加劇,模型參數量將擴大至2萬億至5萬億。該行相信,智譜和MiniMax上周五股價急跌,反映市場對中國AI模型競爭格局及長期贏家的擔憂,因模型公司領導地位的競爭格局和可持續性仍然高度波動。

該行指出,獨立AI模型公司在競爭定位框架中表現突出。對於後市,該行預期中國AI模型公司將日益聚焦於定位其智能體應用為關鍵切入點,尤其在編程領域;預計2026年下半年將有更多大型參數高端編程模型推出,同時可能對中國最先進AI模型實施更嚴格的境外使用限制。該行又預期,低端智能體定價段的API價格及毛利率將繼續受壓,視頻生成模型則有望從全球採用中實現ARR進一步增長。

在雲端與數據中心(高盛在中國互聯網板塊中最首選的子行業)領域,受惠於超大規模AI企業在2026年下半年持續擴大的資本支出,高盛繼續看好核心標的阿里-W(09988.HK)(BABA.US)、萬國數據-SW(09698.HK)(GDS.US)、世紀互聯(VNET.US)及金山雲(03896.HK)(KC.US)。

在AI模型領域,高盛重點強調MiniMax,主因其風險報酬比具備顯著的上行潛力。MiniMax能否進一步提升整體競爭地位,關鍵轉捩因素將取決於其在近期完成融資並強化財務實力後的定價能力。該行預期,其H3影片生成模型的表現(即將推出,且相較於文本模型擁有更佳的行業競爭格局),以及下一代M3更新的上市時程(專注於透過後訓練/強化學習進一步提升程式碼智慧水準;高盛預估M3更新將於7月至8月間進行,更大參數規模的M3 Pro模型則預計於2026年下半年較晚時候推出),將成為下一階段的核心驅動力。(ad/da)~

阿思達克財經新聞
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