高盛發表報告指出，萬國數據-SW(09698.HK)第二季訂單表現強勁，管理層在業績會議上提到人工智能及非人工智能需求健康，將增強未來幾年EBITDA的可見性。該行預計，隨著訂單轉化為收入及EBITDA(通常訂單簽訂至損益確認有12至18個月滯後)，盈利增長加速趨勢將在2027年下半年及以後越趨明顯。

該行估算，萬國數據中國業務2027年及2028年經調整EBITDA按年增長分別為8%及19%(撇除一次性項目)。為更準確衡量未來三年EBITDA擴張，該行將按年EBITDA變動拆分為兩大驅動因素：一是新客戶啟用帶來的EBITDA貢獻，按管理層指引以每兆瓦220萬元人民幣年化EBITDA計算；二是現有合約續約時的定價調整帶來的EBITDA損失，由於2021至2023年市場價格下跌，續約價格可能較原價低20%至30%，估計合約續約帶來的EBITDA損失將拖低2026至2028年經調整EBITDA增長分別約2個百分點、2.5個百分點及1個百分點。

高盛維持對萬國數據的「買入」評級，按分類加總估值法計算，美股(GDS.US)目標價由46美元升至49美元，H股目標價由45港元升至48港元，主要反映更新後的匯率假設。儘管2027至2028年已利用產能假設因訂單啟用而上調，該行大致維持2026至2028年經調整EBITDA預測不變，仍較市場共識低6%至7%。(da/a)~

阿思達克財經新聞
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