摩根大通發表報告，指嗶哩嗶哩-W(又稱B站)(09626.HK)股東減持壓力已消除，新遊戲上線週期在即，該行將其定為數碼娛樂首選股，並由網易(09999.HK)轉為該股。該行維持予B站「增持」評級，但下調目標估值倍數，由預測2027年市盈率24倍降至16倍，以反映內地數碼娛樂同業估值向下重評，H股目標價相應由270港元降至170港元，嗶哩嗶哩(BILI.US)美股目標價由35美元降至22美元。該行對其估值較同業存在溢價，因該股2027至2028年每年盈利增長料達31%。

該行指，B站今年至今股價受壓，主要因潛在股東減持、AI投資拖累盈利、遊戲收入下跌及廣告收入增速放緩等憂慮。惟近期股權/可換股票據交易後，騰訊已將約9%持股轉為2億美元可換股債券，進一步減持風險已消除。公司將自2026年9月起進入新遊戲上線週期，2026/2027年分別有兩至三款遊戲，估計遊戲收入按年增長將於2026年第四季轉正，2027年增長22%，對比2026年跌8%。

該行下調2026及27年收入預測1%及2%，反映廣告收入增長放緩，並因遊戲用戶獲取成本上升，下調2026及27年經調整淨利潤率0.1個及0.9個百分點；2027年每股盈測下調8%。下一個潛在催化劑為《閃耀吧！嚕咪》於2026年9月17日全球上線。(da/a)~

阿思達克財經新聞
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法興精選
正股及類別	產品編號	行使價(收回價)	價格	實際槓桿
嗶哩 (購)	16393	175 (-)	0.076	3.3 倍
網易 (購)	15668	250 (-)	0.070	4.6 倍
網易 (購)	28873	225 (-)	0.070	7.7 倍
網易 (牛)	67753	163.5 (166)	0.055	6.9 倍