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輪證常問

如何利用美股窩輪對沖美股持倉風險?

隨著美股投資的日益普及,投資者對美股相關的衍生產品需求亦與日俱增。不少投資者的投資組合裡都持有一些世界知名的美股科企,例如蘋果、微軟、特斯拉及輝達等作中長線投資,但這些公司的股價波動頗大,每當遇上大型調整浪時,自前高位拉回動輒達兩至三成波幅,對組合市值的穩定性影響很大,因此,有些投資者會利用相關個股的看淡工具來對沖正股的下跌風險。

現時市場上的看淡工具很多,各具優點及缺點,其中比較多人採用的主要是借貨沽空、上市期權、認沽證及反向ETF,可參考以下表格作簡單的優劣比較。

 

借貨沽空

上市期權

認沽證

反向ETF

優點

-概念簡單,容易計算盈虧

 

-標準合約、各種條款選擇很多

-熱門股票的期權流通量高

-視乎條款,槓桿有高有低,可「以小博大」

-可長倉,也可短倉,組合策略較多

-條款由發行人定立,比較彈性

-視乎發行人的積極性和產品條款,流通量普遍較高

-視乎條款,槓桿有高有低,可「以小博大」

-有限虧損,不需要補倉或被強制平倉

-可用股票戶口買賣,不用另開戶口

-概念簡單,容易計算盈虧

-追蹤主要指數為主,流通量一般較高

-可用股票戶口買賣

 

缺點

-小心比較借貨成本

-有些時候個別股份不易借貨,甚或無貨可借

-看錯方向虧損過大有機會需要補倉,或被強制平倉

- 個別股票的期權流通量低、買賣差價闊

- 視乎條款,流通量差別可以很大

- 需另開期權戶口買賣

- 視乎長短倉情況,有保證金要求,有補倉或被平倉風險

- 部分期權策略有機會導致無限損失

-引伸波幅變化風險

 

-只可長倉,組合策略變化較少

-看錯方向,有機會損失全部本金

-引伸波幅變化風險

-要留意追蹤誤差和管理費用

-一般沒有槓桿或只有2倍槓桿

 

對於即市或日內交易的美股投資者而言,由於美股在港股交易時段的波幅普遍較低,透過即市或日內交易賺取潛在回報的難度相對較高,當看淡正股日內表現時,理所當然應該優先考慮在美國買賣的上市期權,而不是只可在港股交易時段買賣的美股認沽證。

然而,對於一些打算作中短線看淡或對沖的美股投資者而言,利用在港上市的美股認沽證則有其相對的優勢,當中包括流通量高、投入資金低、不用調整生理時鐘、提供超前部署機會等,詳情可參考我們的另一篇教育文章《利用美股窩輪部署美股有哪些好處?》。

至於要買多少認沽證才能做到有效對沖效果,這則視乎投資者打算做多少百分比的對沖。假設投資者持有市值約100,000元的特斯拉股份,打算對沖當中一半持倉的風險,如他選擇一隻實際槓桿約5倍的特斯拉認沽證,那麼,他就要付出約(100,000/2)/5 = 10,000元的資金來購買這隻認沽證。若特斯拉股價下跌約10%,假設除正股價格以外其他影響窩輪的因素不變,認沽證價格理論上會上升約50%,投資者的特斯拉股票持倉市值雖然減少了10,000元,但認沽證價格上升賺取了約5,000元,抵消了持倉約一半的損失。

以上數據為15分鐘前的資料