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(2021年12月29日) 回顧2021年是新經濟股的調整年，受到內地政府的反壟斷監管政策影響下，騰訊股價由年頭跌至年尾，高位回落接近40%，直至近三個月才於420元附近覓得支持，在420元至500元之間橫行整固。如認為騰訊(0700.HK)股價經已穩定下來，並計劃在區間底部附近部署Call輪好倉，應該怎樣選擇條款呢？
重溫之前的選輪四步曲，首先要訂立投資目標，例如﹕短線目標上望橫行區間頂部約500元附近阻力，跌穿區間底約420元附近則止蝕。在窩輪選擇上，不宜選擇行使價過高的選擇，盡量選擇一些行使價略低於目標價的窩輪。下圖可見，行使價略低於500元的Call輪有7隻，當中以22424.HK的實際槓桿最高，其次是25009.HK，19672.HK則第三高。投資者應衡量自己的風險承受能力而選擇不同槓桿的窩輪，較進取者考慮較高槓桿的產品。
我們需要模擬一下正股股價未來一段時間不同的情況下不同窩輪的價格變化，這裡舉個例子，假設以下三種情況發生（當然，實際上可能有千千萬萬種可能情況）﹕
(1) 騰訊股價在兩個星期時間內升上500元；
(2) 騰訊股價在一個月後才升上500元；
(3) 騰訊股價在兩個星期時間內跌穿420元。
以下圖為例，投資者可到窩輪模擬計算機，輸入以上假設情況，計算窩輪理論價格。
由於篇幅關係，我們用表格形式一舉列出三隻Call輪在以上三種假設情況發生時的理論價格（假設引伸波幅穩定不變）﹕
| 22424.HK | 25009.HK | 19672.HK | |
| 情況一 | 0.281 (+384%) | 0.302 (+214%) | 0.422 (+116%) |
| 情況二 | 0.230 (+296%) | 0.257 (+164%) | 0.391 (+100%) |
| 情況三 | 0.008 (-86%) | 0.031 (-68%) | 0.110 (-44%) |
到這裡，投資者主要是要問自己﹕「我最大可承受的虧損金額是多少？」，以最大虧損金額來計算入場本金。舉個例子，假設最大可承受的虧損為5,000元，那麼，可買入22424.HK的金額為 5,000/0.86 = 5,800元，如此類推，可買入25009.HK的金額為 5,000/0.68 = 7,350元；而19672.HK的入市金額為11,350元。
至於計算潛在回報也很簡單，在情況一22424.HK的理論回報為 5,800x3.84 = 22,270元；25009.HK的理論回報為 7,350x2.14 = 15,730元；而19672.HK的理論回報 11,350x1.16 = 13,160元。
在情況二22424.HK的理論回報為 5,800x2.96 = 17,160元；25009.HK的理論回報為 7,350x2.14 = 12,050元；而19672.HK的理論回報 11,350x1.00 = 11,350元。
在以上兩個假設情況下，22424.HK的回報風險比均為最理想，而19672.HK則最遜色，然而，投資者應該注意到，正股股價升至目標價的所需時間愈長，對兩隻短期Call輪22424.HK及19672.HK的回報風險比的負面影響愈大，22424.HK由4.5，急降至3.4；而25009.HK則由3.1，急降至2.4。若第四個假設情況出現，例如正股股價只是升至480元而沒有到500元，對回報風險比的負面影響將更大。因此，投資者在入市前，必須衡量和比較所選擇窩輪的回報風險比，作出適合自己看法和風險承受能力的選擇。
