第三集 - 如何計算窩輪的價值？

投資者以窩輪作短線炒賣，掌握窩輪計價方法非常重要，因為單純幾個價位變動，便足以達致短線獲利的目標。

簡單來說，買入窩輪是希望相關資產能夠在到期之前，由「價外」變為「價內」從而產生內在值。就認購證而言，相關資產於到期前要升至比行使價更高水平才有內在值，認沽證則要相關資產跌至行使價以下的水平。

在窩輪產生內在值之前，輪價本身只包含時間值，投資者買入這類窩輪，是買入到期前的時間值，務求能在到期前變價內證。而隨到期日子愈來愈近，這類窩輪的每日時間值損耗亦會較大。此外，對引伸波幅的敏感度亦會較大。

而當一隻窩輪愈接近由價外變為價內之時，受惠對沖值急增，輪價的升幅亦最具有爆炸性，這亦是為何不少投資者入場時，會留意一些貼價或是輕微價外之選，以較少資金入場博取較大的槓桿效應。

欲了解一隻窩輪的理論價值，用以比較市場價格有否偏差的話，可參考對沖值 (Delta)計算。所謂對沖值，即發行商每沽出/買入一份認股證，對沖時所需買入/沽出的相關資產份數。

認購證價格變動的公式為︰

(相關資產價格升幅 /兌換比率) x 對沖值

認沽證的公式則為︰

(相關資產價格跌幅 /兌換比率) x 對沖值

一如上文所述，對沖值會受價外價內程度及其他因素影響而轉變﹐因此窩輪的槓桿水平基本上不停在變，投資者用以上公式計算時，只是反映當刻對沖值對輪價的影響。當相關資產愈變得價內之時，對沖值便價急升，亦是上文所述最具爆炸力的時間。相反當資產價格由價內變為價外及更遠之時，對沖值急跌拖累輪價跌勢。