第五集 如何部署界內證？

界內證部署方法主要可分三種。

一、認為相關資產後市將呈橫行格局 – 賺取時間值利潤

傳統的認股證和牛熊證可供投資者作方向性投資，看好後市可選擇認購證或牛證；看淡後市可選擇認沽證或熊證。界內證並沒有認購/認沽或牛/熊之分，可適用於後市缺乏方向的情況。如投資者認為相關資產後市將呈橫行格局，或將於某一區間內上落，可選擇使用價內（相關資產價格在界內證的上/下限價範圍之間）的界內證以賺取時間值。即使在持有界內證期間，相關資產遠離兩個行使價之中間價而導致界內證價格下跌，甚至超過上/下限價範圍，只要相關資產價格在到期時仍在界內，投資者便可從每股界內證獲得1元回報。

投資者需注意，相關資產價格在界內證的上限價或下限價附近時，其對沖值及實際槓桿理論上是最高的，意味著界內證價格變化會加速，投資者盈利或損失會加快。如果投資者持有一價內的界內證而相關資產價格從中間升至上限價或跌至下限價時，因界內證價格會加快下跌，投資者應該考慮是否止蝕離場。當相關資產價格升或跌至界外後，投資者需注意時間值利潤將逐漸變為時間值損耗，與一般認股證無異。

由於時間和相關資產價格皆會影響界內證的價格，投資者即使因認為相關資產後市將呈橫行格局而選擇界內證，亦應注意相關資產後市較可能的走向，確保該方向是走向界內證的中間價，如此便可同時間從相關資產價格和時間兩者中獲利。

二、認為相關資產將走向一特定區間，對相關資產有目標價

界內證也可用作方向性投資，但較適合特定的情況：如投資者對某一相關資產有預期目標價──認為相關資產在某段時間後將升至或跌至某水平，可通過界內證捕捉當中的潛在利潤。投資者可以查看某一相關資產中，可供選擇的界內證條款，尋找上下限價包含其目標價、且到期日配合的界內證。在相關資產走向目標價時，投資者可以獲得方向性利潤，但需注意當相關資產升穿或跌穿中間價後，界內證價格將呈相反方向走。

三、以年期較短，且在界外邊緣的界內證「刀仔鋸大樹」

界外證在臨近到期時，如果相關資產價格在上限價或下限價之間反覆波動，界外證的價格變化可以非常大。雖然這並非產品設計的原意，但理論上在界內證臨近到期時，投資者可選擇有機會從界外變成界內的產品，獲取因產品短期而帶來的高槓桿效果。