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牛熊證教室

第九集 當牛熊證被收回後,如何計算剩餘價值?

2018-06-21

經常會聽到有投資者談到,牛熊證被「打靶」,到底是甚麼意思?

 

與窩輪不同,牛熊證有獨有的收回機制,若牛熊證到期前觸及收回價,將立即暫停買賣,即意味著牛熊證提早到期,變相等同強行止蝕,這收回過程稱為「強制收回事件」。

 

若牛熊證被收回,又有沒有剩餘價值?首先,投資者要留意,手持的牛熊證類別。市面上牛熊證有N類和R類之分,N類牛熊證的收回價和行使價相同,若被收回沒有剩餘價值。R類牛熊證收回價與行使價不同,若被收回而沒有觸及行使價,投資者將可取回剩餘價值。

 

假設投資者買入的是R類牛熊證,在到期前任何一個交易日,若相關資產價格觸及收回價,產品便立即暫停買賣,然後進入觀察期,以計算會否取得剩餘價值。以牛證為例,相關資產若在收回事件發生的交易時段以及下一個交易時段內,跌破行使價的話,該牛證的剩餘價值為零。而若沒有跌破的話,就以相關資產最低價作結算。熊證方面,相關資產在收回事件發生的交易時段以及下一個交易時段內,升破行使價的話,該熊證的剩餘價值為零。而若沒有升破的話,就以相關資產最高價作結算。

 

計算的公式如下︰

牛證剩餘價值 = (相關資產最低價 - 行使價) / 換股比率
熊證剩餘價值 = (行使價 - 相關資產最高價) / 換股比率

相關資產最低價:發生強制贖回事件期間的交易時段及下一個交易時段的最低交易價
相關資產最高價:發生強制贖回事件期間的交易時段及下一個交易時段的最高交易價

 

投資者要留意,若部署的是指數類牛熊證,追蹤的資產為即月期指/國指,而收回事件則計算恒指/國指現貨表現。

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