認股證教室
輪證教育視頻
第三十五集 如何選擇窩輪?
2018-07-27
第三十四集 甚麼是實際槓桿?
2018-07-26
第三十三集 甚麼是換股比率?
2018-07-25
第三十二集 輪證的報價機制如何?
2018-07-24
第三十一集 在收市競價時段,輪證是否已經收盤?
2018-07-23
第二十七集 甚麼是溢價?
2018-07-17
第二十四集 如何解讀「平均最佳買入賣出流通量」?
2018-07-12
第二十三集 如何解讀「維持一格買賣差價時間」?
2018-07-11
第二十二集 如何解讀「平均買賣差價」?
2018-07-10
第二十一集 如何解讀「一格買賣差價產品數目」?
2018-07-09
第十五集 流通量多少代表甚麼?
2018-06-29
第十四集 甚麼是買賣差價?
2018-06-28
第十三集 輪證沒有成交是否不可買賣?
2018-06-27
第十二集 為何流通量重要?
2018-06-26
第十一集 如何計算窩輪的結算價?
2018-06-25
第五集 除息影響輪證價格嗎?
2018-06-15
第四集 引伸波幅如何影響窩輪價格?
2018-06-14
第三集 - 如何計算窩輪的價值?
2018-06-13
第二集 窩輪與牛熊證的好處是甚麼?
2018-06-12
第一集 窩輪與牛熊證有什麼分別?
2018-06-11

基礎篇 - 權證(窩輪)的其他不可忽略的條款

換股比率

換股比率是換取1股正股所需要的權證股數,例如一隻換股比率為10兌1的騰訊認購證,在到期日時每10份權證可換取購買1股正股的權利;100兌1的騰訊認購證,則為每100份權證可換取購買1股正股的權利,如此類推。理論上,換股比率不會影響權證的價格表現(參考上一課﹕影響輪價的主要因素),只會影響權證的面值,意思是兩隻條款(包括行使價、到期日、引伸波幅)一樣的權證,如果一隻換股比率為10兌1,另一隻為100兌1,那麼,10兌1的權證價格將為100兌1的10倍。

打和點和溢價

打和點是假設權證在到期日時,持貨剛好不輸不贏時的正股價格。

而溢價就是正股由現價升至(認購證)/跌至(認沽證)打和點所需要變動的百分比。

除非投資者打算持貨至到期日,否則並不太需要著眼於這兩個數據。

對沖值(Delta)

對沖值是反映當正股價格變動1元時,權證理輪價格的變動。假設一隻換股比率為1兌1的建行認購證A的對沖值為0.5,當建行股價上升1元,該權證的價格理論上便會上升0.5元(1元X 0.5)。一般來說,認購證的對沖值在0至1之間,認沽值對沖值在0至-1之間。對沖值取決於正股的現價與行使價的距離、權證的剩餘年期等,因此會隨正股價格及時間變動,同時,對沖值也反映著權證在到期時成為價內的機會:

  愈價外 愈貼價 愈價內
認購證 愈接近0 愈接近0.5 愈接近1
認沽證 愈接近0 愈接近-0.5 愈接近-1

 

實際槓桿

實際槓桿反映權證價格與正股價格變動的關係,假設投資者買入一隻實際槓桿為10倍的匯豐認購證,當匯豐股價上升1%,該認購證價格理論上會上升10%(假設時間值損耗為零,引伸波幅等其他因素不變)。實際槓桿是由以下公式計算出來的:

實際槓桿愈高,潛在利潤就愈大,但同時看錯方向所造成的潛在損失亦會愈大。實際槓桿是隨著正股股價、權證價格及對沖值而變動的,比如說,當正股股價上升,權證價格也上升,但由於權證的槓桿作用,權證價格升幅比正股股價升幅來得大,套入公式裡,分子的升幅比分母的小,實際槓桿便會下跌。因此,實際槓桿僅能反映正股股價在某一短時間內變動時,權證價格的理論變動幅度,隨著持有的時間增加,此數據的參考性會有所下降。

街貨量

街貨量(又稱市場持貨量)是指在當日收市後,除發行人以外的市場參與者所累積持有的權證份數,亦即是市場累積過夜持倉的數量。每當投資者買入權證,該權證的街貨量就會增加。假設發行人推出了總數4000萬份的權證A,市場總數買入了400萬份,那該權證的街貨量就是10%。投資者須注意,隨著街貨量佔總發行量比例持續增加,權證價格較大機會被市場供求力量支配而造成價格比較波動,甚至不跟隨正股股價變化的情況。因此,無論投資者在選擇權證時或是已經持貨,都必須謹慎留意街貨量會否過高及其隔夜變化,盡量避免選擇或持有高街貨權證。

 

以上數據為15分鐘前的資料